《 ARB BERHAD 到底是好公司，还是坏公司？》

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《 ARB BERHAD 到底是好公司，还是坏公司？》

Publish date: Wed, 30 Jun 2021, 01:26 AM

《 ARB BERHAD 到底是好公司，还是坏公司？》

最近除了Serba Dynamics与审计师的风波之外， ARBB也受到了投资者的关注。这家科技公司令投资者们又爱又恨。

因此，我决定以中立的角度来讨论投资者们对该公司提出的几个关键问题，以确认ARBB是否是一家值得投资或应该避免的公司。

重点#1 - 不可赎回的可转换优先股 (ICPS)

对于不熟悉ICPS的投资者来说，该公司已于2018年12月以15个ICPS对1股母股的基础上执行了ICPS的配股。

例子：

小明在2018年12月17日（除息日）持有每股30仙，总计为10,000股的ARBB股票，他有权获得150,000股ICPS。

总金额： 1仙 * 150,000单位的ICPS= RM1,500.00

然而，随着配股的完成，该公司的股价有所调整。小明是否因为认购ICPS而亏本了呢？实际上，这与大多数配股案件不同，小明并没有任何的损失。

截至今日，ICPS的定价为10.5仙，相当于小明获得了10.5倍的回报。最初的RM1,500.00 至今已涨至RM15,750.00，这在股市中是难得一见的！

那么现在的情况又如何呢？

发行ICPS为ARBB筹集了1008万令吉，并继续以零利率为公司筹集了更多资金。 ARBB-PA的转换价或行权价为20仙，迄今为止，已有541,009,231个ARBB-PA已转换为母股。数额来源于：

配股前的发行股数： 67,210,000 股

现有的发行股数： 608,219,231 股

由ICPS转换的发行股： 541,009,231 股

未被转换的ICPS： 467,140,769 股

从第一次转换发生之日起，以每次转换价为 20仙，该公司已筹集了总计1.082亿令吉的现金。然而，这也对股东的股权造成了稀释影响。例如，投资者的每股收益，每股股息，和每股净资产受到了ICPS转换为母股的影响。每股收益与每股股息将会减少，但由于资金流入了公司，每股净资产将会增加。

因此，ICPS确实对公司造成了稀释影响，但同时为未来的扩张计划筹集了大量现金。总体而言，这对现有股东来说是公平的，因为公司获得了股东们筹集的现金而增长。

但ARBB的非凡增长也引起了一些投资者的质疑。我接下来将分享有关该公司的基本面。

重点#2 - ARBB会计报告的合法性

大家都知道，若审计师拒绝签署文件，上市公司的审计报告将永远无法提交到投资者手中。尽管市场对ARBB提出了疑点，但该公司仍然能够提交年度报告。 ARBB在这方面给了我一个好印象。

除了2021年第一季度，该公司的表现都令人眼前一亮。此外，该公司的应收账款也令部分投资者感到担忧。如图所见，随着公司的发展，应收账款也显着增加，这导致商业活动所产生的净现金减少了。对于科技公司来说，这是相当不寻常的。

但是，审计师已经指出了这个问题，并对应收账款进行了合理的取证研究，这已经证实了ARBB的应收账款本质上不具有欺诈性。

可以说的是，该公司在收取现金方面可能被比较弱！

重点#3 - 非常低的市盈率

ARBB的市盈率仅仅为3.64倍的个位数。这个数字甚至低于一些周期性行业，如建筑、石油和天然气、种植园等。这个估值到底是怎么回事？

在我们得出结论之前，让我们不要忘记将 ICPS作为公司估值主要的稀释原因。

当最大的稀释效应发生时，所有的ICPS将转换为母股时， ARBB 的总发行股数将是1,075,360,000。若要计算该公司的最大稀释效应后的市盈率，我们必须得到过去4个季度的税后利润，总值为5620万令吉。

下一步，我们将税后利润的总值除以稀释效应最大的总发行股数（1,075,360,000），每股收益是5.23仙。 ARBB 目前的交易价格为26仙，以5.23仙的每股收益，最大稀释后的市盈率将会是是4.97倍。

那么为何市场对ARBB的稀释后的市盈率估值低于5倍呢？

我认为这是ARBB的核心业务缺乏了解所造成的，最近该公司的业绩下滑也动摇了投资者们的信心。尽管如此，现在我不打算讨论该公司的股价走势，而是关注一些该公司需要澄清的问题。

结论

根据以上的研究， ARBB比市场上的反对声浪所说的表现更好。虽然ARBB在应收账款上的风险很高，但绝对是合法的的。我认为最近的股价低迷已经证明了风险是合理的，而且ARBB肯定应该获得更好的估值。对于一家科技公司来说，最少是稀释后的 10倍？

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