该研究机构表示，今年迄今为止，其研究范围内的大多数开发商的销售都非常强劲，绿盛世发展集团有限公司和双威有限公司已经超过了他们最初的销售目标，而森那美地产有限公司和 SP Setia Bhd 可能会超过销售量今年第四季度的目标。

吉隆坡：Kenanga Research 维持对房地产行业的“中性”呼吁，但指出它仍然受到负担能力、政策和供应过剩问题的困扰。

“我们认为该行业仍缺乏可持续的盈利能见度和增长来证明估值重新评级的合理性，”它表示。

“虽然开发商报告的销售数据今年迄今普遍良好，但我们认为，由于缺乏购房活动 (HOC) 折扣和预期利息，在 2022 财年 (FY22) 推动销售将越来越困难-由于持续的供过于求问题而加息，”Kenanga Research 表示。

该研究机构表示，今年迄今为止，其研究范围内的大多数开发商的销售都非常强劲，绿盛世发展集团有限公司和双威有限公司已经超过了他们最初的销售目标，而森那美地产有限公司和 SP Setia Bhd 可能会超过销售量今年第四季度的目标。

Kenanga 认为，强劲销售背后的广泛理由是由于低利率环境以及正在进行的 HOC。

“如果个人开发商在第四季度实现我们的 FY21 销售目标，请注意，我们覆盖的累计开发商销售额（189 亿令吉）将超过 Covid 之前的水平，这主要归功于 Eco World 和双威的出色表现，”它说。

虽然 FY21 的销售令人鼓舞，但 Kenanga 对 FY22 的销售前景并不乐观，因为没有 HOC、随着经济复苏预期加息、新加坡实施的房地产降温措施（2021 年 12 月）以及越来越多的悬空和未售出的单位正在建设中的住宅市场，这将创造一个更具竞争力的行业。

“因此，我们预计在我们覆盖范围内的开发商的整体销售额同比下降至 177.5 亿令吉，”Kenanga 说。

总体而言，它注意到今年迄今为止的房地产开发利润率相当稳定。这归功于成本控制和转向数字营销的努力，在销售保持健康的同时，大大节省了销售和营销成本。

利润率严重下降的开发商是那些缺乏新鲜销售、期初未开票销售量低以及成本结构不太灵活的开发商。

如果 HOC 延长，Kenanga 会略微乐观，因为这将为其 FY22 的销售数字带来上行空间。

然而，它表示，这种免税期援助只是一种临时措施，而持续的供过于求的结构性问题仍然存在。

“总体而言，从可负担性、政策和供应过剩的角度来看，该行业仍面临根本性挑战。

“尽管估值较低（以账面价值计算），但整个行业仍缺乏可持续的盈利可见性和增长来证明重新评级的合理性。

“我们认为某些开发商的股价低于公允估值，现在为抄底交易机会提供了有吸引力的风险回报率。这些名称包括 UEM Sunrise Bhd、双威和森那美地产，”它说。

“尽管如此，投资者眼中应该有一些规模较小的公司，例如 Ageson Berhad 和 Inta Bina Group Berhad。与 FY22F 挂钩的低个位数 PER 太便宜了，不容忽视。”它说。

https://www.thestar.com.my/business/business-news/2021/12/30/neutral-rating-on-property-sector-stays