回顾9月,美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%至5.00%的区间。美联储主席鲍威尔表示,这项决策反映委员会致力于在通胀可持续向2%目标迈进的同时保持低失业率决心。
尽管将政策利率下调50个基点,似乎是一个过于激进的举措,但我们认为这是出于谨慎,而不是因为美国经济前景疲软的预期。尽管利率已连续一年维持在自全球金融危机以来的最高水平,美国经济仍展现了惊人的韧性。
根据美国经济分析局(BEA)的第三次、也是最终的估算,美国经济在2024年第二季增长3.0%,高于初步估计的2.8%和第一季的1.6%。
劳力市场更平衡
GDP数据的增长,主要得益于消费者支出和私人库存投资的增长。尽管有所放缓,但消费仍是美国经济的一个亮点。8月零售额按年增长2.1%,而第二季个人消费支出增长2.5%。
劳动力市场方面,虽然我们注意到失业率等某些指标有所恶化,但其他指标(例如首次申请失业救济人数)已降至6月以来的最低水平。
根据劳工统计局公布的数据,职位空缺数量仍然超过求职者数量,这表明在疫情后初期对劳工的需求旺盛之后,劳动力市场正在变得更加平衡。
消费者资产负债表状况保持良好,这得益于强劲的工资增长和固定利率抵押贷款的广泛使用(不受利率变化的影响)。随着利率预计进一步下降,消费应保持相对强劲,这将有助于支撑未来的经济增长。
降息亦将对企业方面产生积极影响,原因是企业有更多空间来增加债务,并在未来实施资本支出计划。《通胀削减法案》(IRA)和《芯片与科学法》等联邦支出计划,将在美国引发新一轮投资浪潮。
除了直接影响外,更多的商业投资亦通过创造就业机会等其他渠道支持经济,进而对消费产生积极影响。
整体来看,美国经济仍然稳健,因此,我们不认为最新的降息是回到接近零利率的举措,鲍威尔本人亦明确反对这一观点。换言之,长期较高的利率环境将持续下去。
尽管美联储今年已经计划再降息几次,但不能保证一定会降息,因为委员会表示,他们将继续采取依赖数据的方法。
尽管通胀有所降温,但仍存在上行风险,例如中东紧张局势加剧(尤其是以色列和黎巴嫩之间的关系)、美国港口罢工和去全球化趋势,这些因素均可能使情况进一步复杂化。
最值得持有股市之一
尽管美国股市近几周表现强劲,目前接近历史高点,但投资者仍有充分的理由,继续投资美国股市。
首先,当前大多数行业的领导者都是美国公司。
“七大巨头”公司主导科技行业是典型的例子,体现在它们在多个关键领域的领导地位。这些领域包括云计算、数字广告,甚至人工智能科技的开发和商业化。
美国公司的主导地位,亦延伸至其他行业,如医疗保健和金融服务。这些公司通常在全球范围内运营,不仅在美国市场占据领先地位,在国际市场上亦有重要影响力。
这些公司通常具备强大的竞争优势(例如网络效应),这使得它们能够在竞争中保持领先。
美国丰富的创新文化和成熟的资本市场,亦有助于美国在全球范围内,有更大的机会孕育下一个科技成功故事。这与中国形成了鲜明对比,多年来的政府干预和监管打压抑制了创新,迫使许多风险投资人离开中国市场。
通过投资美国股市,投资者实际上是在投资当今最具创新性和最优质的公司。此外,投资者亦能够受益于全球多元化,原因是许多美国公司在全球范围内运营,其收入的很大一部分来自国外市场。
这有助于在一个市场下滑时,这些公司在其他表现较好的市场上仍然可以获得收入,从而降低单一市场波动对整体业务的负面影响。
本益比走高推升展望
美国股市(以标普500指数所反映)过去10年的总回报率为252%,远超中国、日本和欧洲等其他主要市场的回报率。
展望未来,我们认为美国股市仍有巨大潜力继续实现长期优异的表现。
多年来,标普500指数在各个五年期的平均本益比,由2009至2014年的约13倍,增长至如今的近21倍。
由于该指数的很大一部分由科技及相关行业的股票组成(这些股票通常以较高的本益比交易),因此在这些公司不断发展下,本益比扩张很可能成为重要回报来源之一。
此外,科技公司持续实现强劲盈利增长(通常为双位数增长)的能力,亦是其长期吸引力的重要因素,并有助于支持未来股价上涨。
随着更多科技大趋势成为主流,美国科技公司有望迎来正面的盈利修正,这将进一步提振市场的整体盈利前景。
综上所述,我们继续对美国股市持乐观态度,并坚信美国市场将成为未来几年表现最佳的市场之一。
我们认为本益比扩张和盈利增长,是未来股价回报的关键因素。
尽管美国利率在较长时间内保持在较高水平,但许多财务状况稳健、盈利能力强的美国公司,能够在这一环境下继续保持良好的发展。
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