2024年美国总统大选终于落下帷幕，前总统特朗普再次当选美国第47任总统。各大媒体和研究论文，对选举结果可能产生的影响，给出了不同的看法，而本文也将探讨投资者该如何应对大选后带来的不确定性。

2018年，当时的美国总统特朗普签署了《减税与就业法令》（简称TCJA），降低了个人和企业的税率。然而，个人和家庭的税收优惠，将于2025年底失效。

特朗普计划将2017年的个人税收减免永久化，而贺锦丽则主张延长即将到期的税收减免措施，但仅限于年收入低于40万美元的群体。

她提出的对富人加税，可能会削弱消费支出，但这一影响可能会被其他税收激励措施（包括提高儿童税收抵免）抵消。

关税影响势必严重

企业税方面，TCJA将税率由2017年的35%，降至目前的21%。特朗普提议将所有公司的税率进一步降至20%，并对在美国制造产品的公司降至15%。这将有助于提高企业盈利。

特朗普胜选可能引发美国股市短期反弹，而贺锦丽胜选可能引发抛售。不过，从长期来看，公司税率与美国股票表现之间的关联性很小。

保护主义贸易政策，是少数得到两党支持的领域之一。无论选举结果如何，我们认为美国对中国的立场将继续保持强硬。

不过，特朗普胜选可能会导致比贺锦丽更激进的措施。贺锦丽计划“采取具针对性的战略性关税”，并可能维持拜登政府的现状，对来自中国的电动汽车和太阳能电池等领域征收具针对性的关税。

相比之下，特朗普提议对所有进口商品征收10%至20%的通用关税，并对来自中国的进口商品征收高达60%的关税。

成本转嫁消费者

如果特朗普的通用关税措施得以实施，可能会重新引发通胀并阻碍经济增长。企业通常会将部分或全部关税成本转嫁给消费者，进而导致消费下降。

此外，美国贸易伙伴的报复也将导致美国出口下降，影响相关行业的就业状况。特朗普的关税政策不仅会对中国产生影响，也会对欧洲（美国是欧洲最大的贸易伙伴）带来重大挑战。

问题在于，特朗普是否有合法权力实施新关税？

特朗普可以利用多种法律途径来支持其关税措施，其中包括《国际紧急状态经济权力法》。该法案赋予总统广泛权力来“应对国外任何异常和特殊威胁”。

他可能会在选举后面临法律挑战，并遭到党内的抵制，因为许多共和党人同意经济学家的观点，即关税相当于对美国消费者和企业征税。我们认为，他提议的关税范围将大大缩小，全球关税将更多作为与贸易伙伴谈判的工具。

行业投资保持谨慎

投资者可能会在大选前对其投资组合进行重大调整，以便利用政策预期在某些行业中抓住潜在的市场上涨机会。然而，这种做法很可能会适得其反。

考虑到国会的分裂局面，许多政策提案可能无法真正被立法并生效。总统候选人在竞选期间偶尔会作出承诺，但这些承诺并不全然能够兑现。此外，政策以外的因素也会影响特定股票和行业的表现。能源行业就是其中一个例子。

众所周知，特朗普支持化石燃料；拜登则提倡清洁能源。然而，清洁能源股在特朗普政府执政期间表现更好，而传统能源股在拜登政府执政期间表现更好。

在特朗普政府执政期间，清洁能源股上涨，这得益于ESG投资的热潮，以及超低利率环境对高杠杆的再生能源项目的有利影响。另一方面，受疫情影响，石油需求大幅下降。

在拜登政府执政期间，通胀高企和利率上升对清洁能源股构成了压力，原因是这些项目通常需要大量的前期投资，而且对利率波动特别敏感。随着各国在疫情后逐渐重新开放，且在俄乌战争的影响下，油价出现反弹。

这一现象的启示是，基于不同政治结果而制定的行业策略往往不可靠。

投资者应更多关注受长期结构性趋势推动的行业，并评估这些行业内个别公司的基本面，而不是仅按选举结果进行行业投资。例如，数字经济和半导体行业等，有望从结构性大趋势中受益的行业就是不错的投资选择。

平均成本法策略

选举的不确定性，导致一些投资者保持观望态度，并选择在局势稳定后重新进入市场。这一做法可能有助于避免一些不必要的价格波动，但也存在错失重大潜在收益的风险。

与其试图把握市场时机，投资者不如保持投资，并考虑使用“平均成本法”策略，来逐步构建投资组合。

选举结果对美国股市一向影响不大，无论哪个政府执政，美国股市长期内均呈现稳定的增长趋势。市场回报最终由盈利驱动，而我们认为未来几年美国的盈利增长将保持强劲。

美国是众多全球最大公司的所在地，这些公司不仅在美国占据主导地位，而且在各个国际市场也占据主导地位。再加上美国经济的韧性，我们预计选举后美国股市将呈现上涨趋势，但在短期内可能出现一些波动。