股海判官●黄云浩

雪兰莪实业（SPB）私有化一案，是近期难得有漂亮“溢价”的资本回退收购案。

从去年10月尾的每股资本回退5.70令吉，到12月中的每股6.00令吉，再到1月中的每股6.30令吉，在两个月内调升了10%以上。

这里所说的“溢价”，不是指独立顾问针对大股东所岀的价钱与市场过去一年来价钱上的比较。这溢价是指股海里某些投资者赚钱的方法。我们暂却称之为价差套利投资法。

笔者很幸运，在投资路上有机会遇到很多前辈，並从他们的投资方法中汲取经验来学习。其中，以价差套利投资法（收购价与市价的价差）纵横股海的前辈为最早的启蒙。

因为收购案有其不确定性因素，比如，有条件的收购，需要股东批准的资本回退等等。市场因而都会谨慎，因此造成市价距离收购价或资本回退价，大约会有7%到10%的价差。

随着时间的推移，价差会慢慢地减少，最后只有2%到5%而已。

只有7%的价差，可能对很多投资者来说都是嗤之以鼻的回酬。但是，如果将回酬以年度化来看，半年就有14%，四个月就是28%的回酬了。

即使是以价差3%买入，一个月内拿回本钱加盈利，如果放置一百万的资金，就能在一个月里有3万的回酬。这就是钱找钱的实例。

记得笔者于2007年初刚就职于小股东权益监管机构的时候，接到一位潘先生关于岛屿与半岛公司（Island & Penisular）的自愿全面收购的投诉。

事情是这样的，岛屿于3月27日宣布5%的第二中期息，其股息除权日落在5月14日。

雪兰莪实业（SPB）私有化一案，是近期难得有漂亮“溢价”的资本回退收购案。

须了解收购条件

然而在4月24日，岛屿收到来自国民投资机构（“国投”） 的自愿全面收购。从4月25日到5月13日这19天内，已有很多人呈交收购表格，将股票转移给了国投，潘先生就是其中之一。

既然表格已经呈交，股票即不是潘先生的，也不是国投的（因为自愿全面收购有些条件还沒有达成）。那么，股息会进谁的户头呢？

潘先生就这件事特地跑了大马交易所，公司秘书处，以及公司注册处去询问。

在他坚持不懈的努力之下，岛屿最后也向他指明在那19天内呈交收购表格者，都能够获得股息。

就这件事上，不止增加了潘先生对这类收购的心得， 潘先生的经验也让初出茅庐的笔者上了一个好课，对于有条件的收购案，必须要对相关的股权条件要多加了解。

价差套利投资法获利

另外一位启蒙老师是罗先生，因为2010年的一宗清盘案件而认识的。

罗先生一手一脚将其中一间最早上市的产托给清盘。该产托名为Amanah Harta Tanah PNB 2（AHP2）。 罗先生甚至还替独立顾问写好了“台词”，说明为什么AHP2 应该清盘，把所拥有的产业给卖掉然后退还钱给股东，包括几年的经营不善，产业租不出去等等。

当然，罗先生不是孤军作战的，他有一批支持他的计划的股东，准备在股东大会上支持该产托的清盘。虽然AHP2 的大股东是国投，但他们是不可以投票的，因为他们是该产托的管理者，有利益冲突之嫌。

最后一位登场的是方先生。会知道方先生这一号人物，也是因为潘先生的介绍。

潘先生第一次在全面收购大有斩获的时候，要追遡到2001年时南洋控股的无条件收购案。

潘先生说那时候没有多少股民了解这类收购案，所以“溢价”高出现在的许多。

那时的潘先生也才刚开始走上价差套利投资法，但方先生早已是这方面的老前辈。潘先生从所呈交的收购案表格里看到开给方先生的支票都是以百万来计算的。

到如今，我还是常常看到潘先生与方先生的大名出现在收购公司的前30大股东里面。

耐心守纪律致胜关键

从以上三个例案，我们可以看到以下几点：

1. 不管你是从事什么投资方法，只要够专，够耐性，机会多的是；前提就是下的功夫要深。

2. 这些前辈从以前到现在，都做着同一样的动作，十年如一日，熟能生巧，越做越大，不只跨过了股市的考验，还讨得不错的生活。

3. 相比十几二十年前，现在通过收购价与市价赚暴利的机会少了很多，但是也反映了股民们因为讯息的发达，整体水平已经提高，市场的效率也越来越好。

投资这条道路，什么方法都有。不管什么方法，要长期获利，离不开纪律与耐性。

下个星期就是华人新年了，笔者借此机会祝愿大家在新的一年里，找到学习的对象和适合自己的投资方法，就如弱水三千只取一瓢，般坚定自己的投资信念，提升自己，好好掌握自己的人生。

http://www.enanyang.my/news/20190131/弱水三千只取一瓢黄云浩/