通往区域各股市的直通路已铺好，投资者能更快速、更方便地进入一个更大的投资市场。可是，快速并不等于安全。一路上的投资风险，依然不可掉以轻心，以确保能满载而归。

打破障碍共创投资商机

为了吸引投资者，以及在日益竞争环境下求存，东协区域交易所依循股市中常见的“合并”模式壮大自己。

投资者驶向这个已铺好的东协交易所直通路，可享受交易上的快速和方便，但同时也会面临路途上有待解决的各项风险和难题。

此直通路是否就如开拓者所愿，创造密集行驶又通畅无阻的荣景？还是有待投资者信心和接受度建立起后才能看到成绩？

大马和新加坡交易所，在9月18日率先启用东协交易连线（Asean Trading Link），为总市值2.1兆美元（约6.43兆令吉）的东协交易所（Asean Exchanges）跨出第一步。

即日起，我国和新加坡的投资者，可通过连线东协交易所的网络，直接买卖彼此的挂牌公司股票。

在网路科技发达的今日，有不少散户对海外股市如美国、英国和香港等市场较为了解，甚至已经参与交易。

相对于我国邻近的东协区域股市，尤其新加坡和泰国股市，投资者除了也一样可从网路上，方便获得该股市的资讯，在地缘方面的熟悉度也更高。

如今，更为方便的投资直通道路也已经铺设好，可以预见投资意愿将会被大肆诱发。

然而，在使用此投资道路之前，投资者应当先了解，例如交易成本、交易条规，以及交易效率等事项。

东协交易连线对散户投资者的好处在哪里？而设立东协交易所的概念又为如何？

交易成本最受关注

《南洋商报》特此综合相关人士所述，让读者对这新的投资管道更加了解。

首先，从散户进行股票交易时，最为关注事项的角度出发，交易成本无疑是排在第一位。所谓的交易成本，便是买卖股票时所需支付的经纪手续费、印花税及结算费等。

以跨境买卖股票为例，若在未有东协交易连线管道前，我国投资者除了自己在国外开设个人股票交易户口，透过当地经纪商进行海外股票交易，也可通过在国外有分行或合作伙伴的本地经纪商，购买当地上市公司股票。

这两种情况在成本方面各有不同，前者需先把本国货币兑换成海外股票户口的当地货币，并在金额存入后，才能进行买卖交易，这当中涉及外汇兑换和海外经纪手续费的成本。

至于后者的交易方式，是为了使投资者更为方便，也不需负担较重的外汇兑换成本，所衍生出来的交易管道，可是在交易中需支付本地和海外双重的经纪手续费。

在本报跟有参与东协交易连线的国内经纪商了解得知，投资者在使用此新交易管道时，依然需支付本地和海外双重的经纪手续费。

还不熟悉

侨丰投资银行股票经纪何国杰说，虽然东协交易连线已推行一周，但他们目前对此交易管道还不是很熟悉，而且也鲜少有客户指定要透过此方式来买卖已连接的新加坡上市股票。

“经过内部的了解，我所知道的是，针对客户在使用东协交易连线买卖海外股票的经纪手续费，还是要支付两边的费用，跟使用我们证劵行内部的海外交易收费一样。”

可是，他不排除日后，当东协交易连线的交易方式趋向成熟，在得到投资者接受并创造出高交易量后，相关交易所将考虑把交易费用调低，来惠及投资者。

平台提高交易效率

尽管如此，东协交易所这个崭新的平台，的确有提升投资者交易效率的作用，这也是该推行单位强调的特点之一。

何国杰表示，散户从中可得到的好处，便是更容易进入海外股市，寻求更多的投资选择。

“包括机构投资者在内，也可藉由这个平台，对相关海外股市的投资，有更快速的指令执行效率。”

他指出，至今我国投资者买卖海外股票，在程序上都得经过本地与海外经纪商，才能到达当地交易所平台来完成交易；若通过东协交易连线，则只需经过本地经纪商一道程序，就可直达交易所平台。

“尤其对机构投资者而言，时间就是一切。”拥有同样观点的Areca资本总执行长兼基金经理黄德明指出，当参与试用东协交易所的成交量增大后，当中的效益就越发显著。

他认为，当投资者在区域可直接参与海外股市的交易时，将可省却麻烦和成本，这也有助于鼓励网上交易和资讯的流通。

“一旦新交易平台使得投资范围变大，这也激励证券行在对各领域和上市公司作研究追踪方面，会有所改进，以迎合客户的需求和应对日益激烈的竞争。”

目前，透过东协交易所网站（http://www.aseanexchanges.org）、富时集团（FTSE）和汤森路透（Thomson Reuters）提供的数据，投资者现在可获得全面资讯，包括东协市场数据，东协之星（Asean Star）和东协各行业分析。

马新率先连线

股市投资者的投资雷达，在今日网络与资讯发达的辅助下，已经扩大得越来越远，跳出只瞄准本地股市的局限。

所以，现在已有不少投资者对海外如美国、英国和香港等股市的资讯较为了解，甚至涉猎其中。

面对这一个投资眼光照射至更远的全球化趋势，东协区域各个规模不大的交易所，要如何才能突显自己，来留住本地投资者，以及吸引更多的外资？

泰国10月加入

诚如大马交易所总执行长拿督达朱丁阿丹所言：“个别来看，区域各交易规模很小，但合并起来就足以获得关注。”

基于上述观点，结合东协六国7个交易所的整合交易平台便应运而生。

这些交易所包括大马交易所、越南河内交易所、越南胡志明市交易所、印尼交易所、菲律宾交易所、新加坡交易所以及泰国交易所。

其中，大马交易所和新加坡交易所先打头炮，于本月先进行连接。

所以，暂时只有我国和新加坡的投资者可互相买卖当地股票，不过，当泰国在今年10月加入后，这个交易平台即可扩大至马、新、泰三国，也就是三国投资者可彼此投资在对方交易所的挂牌公司。

“大马和新加坡交易所的链接，意味着东协交易所正式踏出东协跨边界交易的第一步。”

他解释，东协交易所的理念是接通东协国家交易所，方便投资者做跨国际交易，以营造更大、更具有吸引力的市场。

“我们的最终目的，是把东协和亚洲市场，打造成全球投资者的投资首选。”

地理位置虽近 投资条件有别

东协各国虽然地理位置靠近，但各自都有不同的投资条件，因此，在股市交易上也有不同的条例与规范，可能会成为东协交易连线平台的阻力。

因此，在进入这个由长短不一柱子撑起的平台进行交易，会让人产生不少的担忧。

黄德明便指出，对其他国家证券行不熟悉，投资者难免会担忧，若在交易上需与对方交涉或产生争议，恐怕会导致权益受损。

根据当地法律行事

目前，东协交易所阐明，东协交易所的条例是根据当地交易市场的条例和法律，无论投资者是在那里下单。

他表示，把多个拥有各自条例和法律的交易平台连接为一体，而投资者在当中作跨境投资时，或许会因不熟悉当地条规和法律而引起争议，例如各国不同的税收条例，对股息会有不一样的征免税规定等。

此外，在连接各个交易所和证券行至一个平台上，所需要的整合技术，也可能会遭遇很多棘手的问题。

虽然世界上也有类似的交易平台整合经验，如欧洲交易所（Euronext），于2000年9月由法国的巴黎证劵交易所、荷兰的阿姆斯特丹证劵交易所、比利时的布鲁塞尔证劵交易所合并而成。

“可是欧洲交易所使用的是单一货币———欧元，相较于东协各国使用各自价值不同的货币，在连接之际，难免会有更多汇率的问题要处理。”

即使是东协交易所，也在网站上告知投资者，在境外股市交易时，需注意汇率的风险、当地交易条规和限制等风险。

东协交易所特点：

●证券行不需具备当地交易执照，可直接透过东协交易连线交易。
●马、新、泰3国连线后的市场将有2300家上市公司，总市值约1.4兆美元，相等于东协国家股市总市值的70%。
●总人口超过6亿人。
●6国共7个交易所共有超过3600家上市公司，总市值高达2.1兆美元（约6.43兆令吉）。
●截至2011年底，加总国内生产总值约为1.7兆美元。

推广东协之星吸引投资者

想要东协交易所成功，并引起全球的投资目光，就少不了投资者的参与。

因此，相关单位需先把区域投资者对东协交易所感到陌生的印象，通过教育与宣传，增加他们的熟悉度和信心，进而提高参与度。

针对这方面的工作，达朱丁阿丹在接受媒体访问时表示，马交所多年来都一直不言倦地在教育和改善散户投资者的参与度，以及提高国际接受度，所以才会有类似“投资大马”和“Market Chat”的巡回活动。

集合推广

“在东协交易所的合作方面，我们也将尝试以教育和行销的手法，推广例如东协之星的投资目标。”

为了提高东协交易所的整体形象和国际影响力，实现各交易所间产品和流动性共享，东协交易所推出了“东协之星”（ASEAN Stars）品牌，即将参与其中的6个国家，7个交易所个别30只市值最大、流动性最好的股票，集合起来进行宣传推广。

目前，已经端出台面的东协之星，有来自新加坡和大马各自的30只成分股。

马新15证劵行拥平台

作为交易所和投资者之间的中介桥梁，证劵行也在此扮演着关键角色，因为东协交易所的连接越普及，就越能提高投资者的接触。

在东协交易所连线后，投资者便可通过各自国家拥有东协交易连线平台的证劵行下单，买卖在彼此交易所挂牌的公司。目前，大马和新加坡分别有9家和6家证劵行，加入东协交易连线平台。

真正效应需4年彰显

根据这个平台，股票经纪必须连接至东协链结管道（Asean Link Gateway）和东协交易所内联网（Intra-Asean Network），为投资者做跨国股票交易买卖。

从表2中不难发现，目前我国参与东协交易连线的，都是拥有证劵业务且规模较大网络更全面的投资银行，而未见其他中小型的证劵行参与。

无论如何，根据东协交易所强调的一点，大型证劵行（如投资银行）虽然本身已经在区域各国有分行，可提供跨境股票买卖服务，但是，东协交易所这个新平台，算是提供另一条新通道的选择。

至于中小型的证劵行，原先需要透过跟境外同行伙伴合作，使用对方给予的连接方便，才能帮客户进行当地股票交易。

如今，完全没有提供跨境股票买卖服务的小型证劵行，现在可以在无需在当地申请经纪执照的情况下，透过单点连接至东协交易所，就可向客户推出买卖境外股票的服务。

解决系统连接问题

前提是，各个证劵行在使用此平台之前，都需先解决交易系统连接的问题。

根据本报的了解，即便是已加入了东协交易连线平台的证劵行，也有面临此技术问题，进而影响服务。

就如新加坡交易所总执行长博可对东协交易所的展望，他说：“我们需要有更多的市场推广活动。我也认为需要给证劵行时间来做它们的工作，可能要好几年。”

“可能要经过3、4年，才能看到来自东协交易所的真正效应。然后再需时几年，后台系统、结算和存证的协调效应也会接踵而来。”

（来源：南洋商报财经周刊）