浅谈LCTITAN （5284）

这家公司最近大家都可看到他很“红”，原因是连续两个季度都出现利润大跌的情况了！

那么，今天谈LCTITAN 最主要的原因不是因为要继续踩他，而是分享一下小编个人看到的一些”可能有价值“的东西，那么就先介绍一下这家公司的背景。

LCTITAN 全名又Lotte Chemical Titan Holdings Berhad，于2017年 6 月在我们Main Board 上市，可是IPO subscriber 应该亏到脱裤

可能是IPO 价太高了（RM6.50）。不过呢，今天不是来马后炮的，接下来就用"普通人话“来讲一下这家公司做什么的。不然跟着讲Olefins，Polyolefins 讲到天黑！ 

High Density Polyethylene （HDPE)
他们公司有提供非常多我们日常生活会用到的商品，比如说小孩子用的水瓶的原料是他们提供的（上面所说的材料），根据他们所说，使用他们“plastic” 做的商品会比较安全。这个是under TITANEX®, TITANZEX®, TITANVENE® 品牌的。

Polypropylene
TITANPRO® 是做比较轻便，跟防水的product 的，我们的一些电子用品的壳可能是他们的原料哦！（比如说我们带的headset）

Butadiene （BD)
可能有人看到这里已经睡着了，但是别急，很快就介绍完了。这个BD 是用于做synthetic rubber 的，车的轮胎就有这个原料的贡献，就是不知道LCTITAN 有没有跟手套股合作呢？ 

Benzene, Toluene and Xylene (BTX)
最后再介绍这个，有用于清洁剂，颜料，某些医药会用到他们原料 还有就是香水。

其实还有好几个product，可是基于少人有兴趣就下次再介绍吧！下面来进入重点，也就是问什么今天我会想谈LCTITAN 的主要原因。

最新的这个季度，LCTITAN 的净利下滑了77.14% 左右，已经是第二个下滑超过50% 的季度了。身为投资者，我们都会很关心自己买的公司做么跌到这样？（没买的也会看戏）  下面就跟大家讲一下两个最主要的原因：

1. Crude oil 价钱上涨 

这家公司最主要的原料就是石脑油 - Naphtha（详情请看附送图）。而最糟糕的是卖的产品价格还要下跌，双重挤压之下，你觉得他们公司还能赚钱吗？能！可是业绩红红咯
其实这还是在他们提高销售量后的成绩，要是没提高，更够力！

2. 本地supply 上涨，导致supply demand 平衡被破坏 

基本的supply demand 道理：supply 过高，价格就会被压下来，demand 过高，价格就会被推高。管理层表示，本地的supply 近期非常的高，导致要玩价格战，但是管理层相信这样的情况会被SEA，中国，印度等市场打破，原因是他们的consumption 会提高，缓和价格战。

*有几个朋友都跟我说PrefChem 好像有间接性影响LCTITAN，知道详情的朋友可以在下面分享，大家讨论一下

在进入下一个话题之前，我们先来问自己一个问题：纸上盈利重要，还是到手的cash 重要？

这个问题没有对错，全看你本身怎么想！而LCTITAN 出现一个很好笑的情况 - 营业现金进pocket RM 259 Million，Net Profit RM 55 Million，差了五倍？！

很简单的说，L 公司跟大家说赚只有RM 55 Million，但是实际上营业现金进pocket 的有RM 259 Million，是什么情况呢？其实因为accounting 的限制，一些盈利会被non-cash item 减少，导致了盈利的减弱。但是整体来说，公司是从业务上进账RM 259 Million 的。

如果我以现在RM 259 Million discount 20% （预计接下来三个季度会减少20%）的话，一年来总现金收入大约是RM 1,087.80 Million 左右。Operating cash flow per share 大约是0.47 左右，以现在价格RM 3.51 来说P/E 就是7.46 左右。（当然，我知道一些人会骂 这是乐观到爆的数字）

目前最强的competitor 之一，PCHEM P/E 大约走着15 左右，如果LCTITAN 可以维持现状，大概只是PCHEM 一半的valuation 而已，可是PCHEM 贵是有原因的，谁叫他的后台那么硬？ 而且人家最新三个季度业绩是增长的  （还有一个pengerang 还没有讲）

好了，结束之前，下面就分享一点“Bonus”的讯息：

- 公司处于Net Cash 状态，还清债务还有800m 左右

- 公司利润比较sensitive，会被MYR/USD 影响 （10% = 35m 左右，就是MYR 增强10%，利润会增强10%）

- MYR/INR 也是一样（10% = 7m 左右）

- 顾客群很散，没有> 10% 的大顾客

- 60% 塑料厂之前是靠他的（pengerang 来之前）*

- 在印尼的新工厂大约在2020 动工，大约2023 年完工，contribution to revenue 还是未知

- 这个行业 CAPEX 会比较高，要专注于upgrade 机械

- 由于在散户受伤的股份< 25% 触及MMLR，在六个月期限内必须要增加散户的股权，可能会有卖压！（也有可能是DBT 来做）

- dividend 17 cents 就不用说了

总结来说，现在买好像有一点接“飞刀”的感觉，小编个人会慢慢收，当然，没有买卖建议！

#LCTITAN
#BUTADIANE
#NAPHTHA
#12INVEST

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