股票是大家最熟悉的投資工具，誤解也最多。希望這部分的內容，可以破除你對股票的一些誤解，走上正確認識股票的道路。

我們買股票，到底買的是什麼？

我們買股票，買的可能是兩種東西，一種是現在的現金流，也就是獲利和發放股利，另一種是期望，也就是對未來獲利和發放股利的預期。如果這個期望被市場認可，就會表現為股價上漲。

一些現象級的企業，比如微軟（Microsoft, MSFT-US）和亞馬遜（Amazon, AMZN-US），很長時間都不發放股利，但是股價上漲很多，投資者獲利很大。更有意思的是，微軟 2004 年進行商業史上最大規模的發放股利之後，股價卻長期低迷。

所以，判斷一個公司好不好，不能簡單看是否發放股利。發放股利不一定好，不發放股利不一定不好。一個公司如果有很多投資機會，就不應該進行發放股利，而是應該把資金拿來投資，把握成長機會。這時候發放股利，相當於割自己的肉，餵給自己吃，因小失大。

如何判斷股價的高低？

市場上一些很便宜的股票，都經歷過大幅的下跌，反映出基本面的問題，風險很大。廚房裡不會只有一隻蟑螂。不能輕言一個公司已經跌到底了，股價會大幅反彈。另一方面，一些價格很高的股票，往往是因為業績好，或者暫時業績一般，但是被市場看好發展潛力，完全可能進一步上漲，實際上反而很便宜。衡量股價是否貴，不應該看絕對價格水平，至少應該鎖定基本面，看相對估值水平。

但是只看相對估值水平，也是不夠的。估值高低和未來報酬率的高低，並沒有必然的關係。很多高估值的股票未來報酬率很高，比如騰訊（ 00700-HK ），恆瑞醫藥（ 600276-CN ），貴州茅台（ 600519-CN ）等等；也有一些估值很低，但是漲幅很好的股票，比如格力電器（ 000651-CN ）、招商銀行（ 03968-HK ）。這裡面最重要的經驗是，估值水平只是一個參考指標，選股票沒有一招走天下的招數。

市場上股票那麼多，我們怎麼樣快速了解市場情況？

這個不難，這個工具就是股票指數，幫你在股票的海洋裡快速巡航。關於股票指數，你只需要知道 “ 334 ” ，就是股票指數的 “ 三個功能 ” 、編製股票指數的 “ 三大要素 ” ，以及股票指數的 “ 四大類別 ” 。了解這 “ 334 ” ，你對股票指數就知道得差不多了。其中的技術細節很多，不一定要全知道。

股票價格的漲漲跌跌，到底是怎麼決定的？

這個問題很重要，我幫你把股價漲跌的因素分為三類，分別是：（ 1 ）總體全局因素；（ 2 ）中觀板塊因素；（ 3 ）微觀個股因素。和這三類因素對應的，是投資股票的三類風險，分別是：（ 1 ）系統風險，（ 2 ）板塊風險，（ 3 ）個股風險。其中系統風險是不能分散的，板塊風險和個股風險是可以分散掉的。這種風險的分解不是文字遊戲，而是有很實際的指導意義。

1. 在投資的時候，你要思考一下，你的收益來自哪裡，你願意承擔哪一種風險。
2. 你不願意承擔的風險，有沒有辦法分散掉，或者對沖掉。

什麼樣的股票報酬率高？

透過梳理歷史數據，挖掘底層邏輯，我們發現特別需要關注三個產業，分別是：（ 1 ）消費；（ 2 ）醫療；（ 3 ）科技。這三大產業，都有堅實的底層邏輯。

1. 消費產業的根基是持續的經濟成長。消費升級是持續進行的過程，會持續很長時間。過去基礎消費的漲幅好，未來可選消費的漲幅可能較大。
2. 醫療產業的底層邏輯，是收入成長背景下的人口老齡化。收入成長了，醫療需求自然就增加。而且，老齡化背景下，預期壽命延長，老年人口占比增加，醫療需求就進一步增加。對於老年人而言，醫療是最重要的支出，而且彈性很小。對於消費和醫療產業，因為品牌黏性大，產品標準化程度高，企業經營抗週期能力強，所以整體上企業的護城河比較寬。如果你要選個股的話，現在的龍頭企業就是比較好的備選。消費和醫療產業很多是 2C 產業。 2C 產業還有一個特質，就是擁有 “ 隱性 ” 的銀行牌照，抗週期風險能力強。歷史數據上看，A股很多股票有 100 倍以上的漲幅，其中大部分是 2C 的企業。
3. 資訊產業的底層邏輯，在產業升級的背景下，世界又恰好處於第四次工業革命的前夜。兩大因素疊加作用，資訊技術產業有很大的發展潛力。

股票是大家很關心的投資工具，但是很多人一知半解，甚至有很多誤解。透過回答這六個問題，我幫你澄清誤解，希望幫你找到理解股票的正確方向，開始正確理解股票。

 

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