根据马来西亚橡胶手套制造商协会（MARGMA）预测，全球手套需求将在2023年恢复疫情前的水平，也就是介于2,800亿只到3,400亿只之间。马来西亚手套制造商也随着中国对手套平均售价（“Average Selling Price”简称“ASP”）的上涨做出调整，即从每1,000只USD 17.00的ASP提高至 USD 21.00左右。因此，近期手套制造公司的股价都呈现上扬趋势。

然而，马来西亚最大的橡胶手套制造公司之一的Kossan Rubber Industries Berhad （KOSSAN、7153）昨天发布了出乎意料的成绩；营业额继续下滑，净亏损扩大。随之，手套股的上升趋势也暂告一段落。

在探讨KOSSAN最新的季度业绩（Q1FY2023） 之前，就来简要了解一下公司的背景。

KOSSAN创立于1979，总部位于雪兰莪巴生。自 1996 年在马来西亚交易所上市以来，KOSSAN 已发展成为世界最大的一次性手套制造商之一，也是马来西亚最大的技术橡胶产品制造商之一。

从2020年的年报来看，KOSSAN拥有23家工厂，而年产能达到335 亿 只手套。公司的业务收入都来自三类；其中占比最高的是手套业务，其次是工业用的技术橡胶产品（“Technical Rubber Products）。最后是洁净室产品（”Cleanroom Products”），例如洁净室手套、口罩和湿巾等，而这些产品主要用于电子电气行业。

公司手套大部分都销售到北美、欧洲、亚太等外国市场，现已出口到90多个国家。从2022年的年报显示，约89.92%的营业额都来自国外市场，而马来西亚市场仅占6.71%左右。

接下来就来解读KOSSAN刚发布的季报吧。

营业额比较（YoY -42.85%、QoQ -18.02%）

截至2023年3月31日，公司的收入同比去年减少了约RM295.92 million, 仅获得了RM394.71 million左右。这是由于市场竞争激烈以及手套的需求也随着全球疫情的缓解日削月朘。

据了解，目前中国手套的平均售价仅为每1000只USD 17.00 (约RM75.87)，低于马来西亚手套制造商的USD 21.00（约RM93.72）。因此，个人认为部分的订单是流向中国的。

在RM394.71 million的营业额中，约RM317.54 million是来自手套业务，较去年同期下降了47.91%左右。洁净室产品的销量也同比下滑了约26.06%，至RM21.02 million左右。不过，技术橡胶产品的销量则同比增加了约13.86%，获得了RM56.13 million。

在平均售价和销量较低的情况下，公司的营业收入环比减少了约RM86.74 million或18.02%。

税后盈利比较（YoY -126.91%、QoQ -873.90%）

KOSSAN明显受到手套ASP 及销量下降的影响，公司从去年同期的净利RM90.10 million转为净亏损RM24.25 million。这是由于能源成本和员工成本上升，加上较低工厂使用率导致整体的营运成本增加。

此外，2023财年第一季的业绩也受到天然气和电价上涨的影响，导致公司的亏损高于上个季度的RM2.49 million。

前景展望

手套行业在2023年仍面临能源价格和员工成本上涨的不利因素，因此管理层表示，公司将根据当前市场状况暂停其近期扩张计划。

然而，随着全球经济活动的复苏和基础设施建设的增长，预计公司技术橡胶产品的销量将逐渐增加。

值得一提的是，虽然净亏损持续扩大，但公司持有约RM1,075.38 million的巨额现金，足以确保KOSSAN能够渡过去库存周期的挑战。