根据官网的介绍，Econframe Berhad（EFRAME、0227）创立于2001年，是一家全方位门框（“Door Frame”）系统供应商，总部位于雪兰莪巴生。

EFRAME的业务可分为两种类型：制造门框和销售门框及相关产品。

公司主要业务收入来自门框制造，主要生产金属门框、金属窗框、防火门、铁门等，该业务约占2022财年总收入的84.25%。

其余收入则来自产品销售，包括木门、五金制品*（“Ironmongery”）以及门相关的商品。迄今为止，公司所销售的产品已超过100种。值得一提的是，公司生产并销售自家产品，其品牌产品为DUROE防火门和五金制品；ECONFRAME金属门窗框、铁门和木门。从2022年年报来看，金属门框及防火门组是最畅销的产品，均占2022财年总收入的82.10%左右。

*五金制品比如有门的把手、锁、关闭装置和配件

EFRAME的主要客户是房地产开发商。公司自创立以来，为客户提供不同建筑所需的定制门窗框及一系列相关产品。近20年来，公司积累了众多客户，譬如ECOWORLD、GAMUDA、IJM、LBS、SPSETIA等的著名房地产开发商。其实，EFRAME先从承包商 （“Contractor”）获取合约，然后将产品供应给这些房地产开发公司。由于这些客户质量相对较高，因此公司坏账风险较低。至于房产类型，住宅(“Residential”)房产的合约居多。

EFRAME在未上市时就备受投资者的关注。据报导，EFRAME 首次公开募股（IPO）获得超额认购40.23 倍。 于2020年10月27日上市当天，该公司以RM0.345的交易价迎市，比每股RM0.28 的发行价多了23.21%。之后，EFRAME在强和稳健的走势下，上升了至RM1.11的高价位，和发行价对比，上涨了296.42%!

在财务方面，EFRAME也取得了杰出的成绩。过去两个财政年，营业额和净利润均呈现增长趋势。公司的营业额从2021财年的RM40.98 million增至2022财年的RM59.39 million，增长幅度为44.92%左右。公司净利润则是从RM5.11 million增加至RM11.24 million，增幅约111.96%。

（注：EFRAME的财政年落在每年的8月31日）

EFRAME在近期发布成绩也是十分出色。从2023财年的第一至第三季度，公司的营业额和净利润都有显著的成长。在最新的第三季度里，公司营业额和净利润更创下历史季度新高，分别获得了RM19.59 million的营业额和RM3.51 million的净利润。值得一提的是，这三个季度的净利润合计约为RM9.00 million，已占比2022财年全年的80.07%左右。不出意外，公司2023财年的业绩将好于去年。

接下来就算一算 EFRAME 的估值。

综上所述，以公司在最新季度 （Q3FY2023）净利润RM3.51 million计算，公司的每股收益（EPS）便是1.02 cents，而三个季度的EPS合计为2.72 cents。

假设公司在2023财年的第四季度能够保持1.02 cents的EPS，以目前RM0.91的股价来计算，那么EFRAME的未来市盈率便是24.33倍。

由于在马来西亚还未出现与 EFRAME 同行的上市公司，因此无法做出直接的同行比较。但考虑到公司较高的溢价的利润和增长率，估值仍算中规中矩。

展望未来，随着政府继续制定和实施支持房地产市场的有利措施，马来西亚房地产市场将复苏并实现长期可持续的增长。鉴于复苏的房地产市场和建筑业，预计金属门框和门业将继续受到马来西亚房地产需求的推动。

除此之外，EFRAME于今年1月以RM18.20 million来收购两家公司，预计将于10月17日完成。作为参考，公司将以RM17.20 million（RM8.10 million的现金加上发放价值为RM9.10 million的新股）收购Lee&Yong Aluminium Sdn Bhd* （“LYASB”）65.00%的股权；剩余的RM1.00 million，公司将以现金的方式全面收购Trans United Sdn. Bhd.（“TUSB”）。

*LYASB是一家从事生产铝窗和玻璃产品制造和生产的公司。请浏览https://leeyongalum.com.my/以获得更多LYASB的详情

完成收购后，EFRAME的营收将在未来1年到2年内将进一步增长，预计一年内将带来至少 RM4.00 million的净利润。

顺带一提，管理层在今年的1月也表示，公司持有价值RM90.00 million的订单，而这笔订单是未纳入LYASB所持有的订单。因此，公司未来的增长是指日可待的。

最后来谈谈EFRAME潜在的风险。

鉴于公司的主要收入是来自于房地产开发商，其业务运营和财务业绩是高度·依赖马来西亚房地产市场的表现。如果房地产需求减少，房地产的计划供应量也会减少，因此，金属门框和门的需求也会减少。这肯定会对 EFRAME 的整体财务业绩产生负面影响。

那么，各位读者如何看待EFRAME这家净现金公司呢？