在金融大开放的背景下，在中美贸易摩擦的压力之下，中国已经选择开放市场，而金融开放是其中最重要的领域。

现在的中国，债券市场、股票市场、期货市场、评级市场、券商及投行市场等，都加大了对外开放。

境外资金都在布局，加大进入中国资本市场。

原本处于严管状态的期指等对冲工具，也有望纳入真正开放的范围。

总体来看，对照现在的中国金融市场与以往清理整顿时期的金融市场而言，如果说过去的清理整顿是在“收”，那么今后的中国金融市场可以用一个字来形容，就是“放”。问题只是在放多少，放多大。

如果将金融交易比作一场游戏的话，那么影响将会在两个方面产生，一方面是“游戏”的玩家，另一方面是“游戏”的主持者和设计者。

散户被边缘化

在“游戏玩家”方面，今后的中国资金市场，大量散户将逐渐让位于机构玩家，今后的中国证券市场，主力主要就是三类玩家：一是外资机构投资者，这是专业玩家；二是国有资本，包括大国企、国有金融机构；三是剩下来的倔强而不知死的大散户。

这是一个逐渐纯化的市场，透明度比过去高，但参与度相对降低，散户实际被挤出，没法在这个市场继续混下去了，至少也是越来越难加入，隐形的门槛越来越高，交易的成本越来越高。

在这其中，国有的投资力量主要做国有的上市公司，肥水不流外人田，没有多大的问题，相当于是市场的一支稳定力量。

外资布局广泛

外资布局的范围会相当广泛，但它们的主要目的是赚钱，有着潮起潮落的基本交易特征。

大散户只是一种依附力量，主要投资方向就是站队，不是站这边，就是站那边。

很难拥有支配性大的影响力，而且经常会发生溃败而支离破碎。

在证券投资界，那些高抛低吸、快进快出的网红虽然努力经营自己，但大体看已经处于过去时态。

这样的变化，必将改变中国资金市场生态，比如研究咨询服务对象变化，投资理念变化，对配套服务的需求变化，评级服务变化等。

服务对象的改变，必然会引发进一步的金融业态的改变。

那些打擦边球的、蹭饭吃的机构，甚至标准和底线，都会产生相应的改变。

而且这样的改变，对作为中国金融中心城市的上海，也是有利有弊，恐怕也将因此发生变局或是调整。

与世界关系更紧密

在“游戏”的主持者方面，金融开放意味着中国的“金融游戏”已经与世界接轨，今后将会与世界金融市场产生越来越密切的关系。

潮起潮落的频繁波动，意味着中国政策部门的准备金（稳定基金），要大幅提升而且实现提前布局，否则来自外部环境和内部市场的冲击就无法得到平抑。

企业资金转向

此外，行政介入的可能性在降低，这意味着中国证券市场的管理难度大幅提升，再用“开会”的手段来解决市场问题，会引发轩然大波的，弄不好今后证监会的活动，就会有点像“地下党接头”那样，只好在隐秘状态下进行。

金融开放是一种重大开放，是必然要走的道路，问题只是在政策的适应度，而这个问题的解决，也需要时间，需要事件的考验，不会在短期之内出现根本性的改变。

资金的流向随着中国证券市场的改变也会出现变化，部分中国企业的资金将会被外资所吸纳，部分从证券市场溢出的企业资金，则有可能会转向产业资本。

这种转向如果发生，结果将是意味深长的，会导致并产生一系列复杂的影响和变化。

安邦是一家马中经济与政策智库，在北京和吉隆坡设有研究中心。欢迎读者提出对本文意见：malaysia@anbound.com

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