在俄乌冲突持续，西方对俄罗斯制裁力度不断加大的情况下，地缘风险正在对全球金融市场形成系统性的冲击。

实际上，对于俄乌冲突本身而言，这种维持较低烈度的冲突发生时，并没有引起资本市场的持续波动。

而西方国家由此对俄罗斯采取的制裁措施，正在导致地缘风险的影响不断发酵。

由于欧美不断加大对俄制裁，将俄罗斯7家主要银行剔除SWIFT系统，并且美国国内仍在呼吁禁运俄罗斯原油，美国方面也表示正与欧洲盟国讨论禁止进口俄罗斯石油。

路透披露，美国拜登政府考虑至少在初期是否在欧洲盟友不参与的情况下禁止俄罗斯石油进口。

在俄乌冲突背景下，西方国家对俄罗斯制裁的不断加码，正在引发全球能源供求失衡的加剧，由此市场对原油供应以及全球通胀、经济前景的担忧进一步上升，从而导致市场的抛售。

制裁损人不利己

这种担心，主要集中在能源供求失衡带来的价格上涨、大宗商品价格的上涨向消费端传导，可能进一步推高美、欧的通胀水平，并带来经济增长的放缓，从而形成新的“滞涨”局面。

美银首席经济学家伊桑·哈里斯说：“如果西方国家切断俄罗斯的大部分能源出口，这将对全球市场构成重大冲击。”

他估计，若失去500万桶/日俄罗斯石油供应，油价可能会翻番至每桶200美元，全球经济增长也将会降低。

IMF等国际机构都预期俄罗斯和美国、欧盟等主要经济体都会面临经济放缓的趋势。

更令人担心的是，这种风险正在资本市场上被放大和传导，可能触发新一轮的金融危机。

俄罗斯受到制裁影响，经济活动和金融活动受到很大的打击，不仅卢布大幅贬值，俄罗斯的对外贸易、能源出口都受到金融制裁影响，俄罗斯的金融资产价值也大幅缩水。

而另一方面，西方国家的金融制裁对其本身也具有极大的伤害，美国、欧洲的银行、对冲基金等投资机构，以及部分主权基金都持有大量的俄罗斯金融资产。

在金融制裁之下，不仅俄罗斯主权债务出现违约风险，一些权益资产也面临大幅贬值。

由此带来金融机构市场风险急剧暴露，这种直接、间接的损失使得这些机构不得不出售包括俄罗斯资产在内的一些资产，弥补资本损失，从而形成收缩效应。

这也是引发全球资产价格波动的主要因素。

低估风险外溢效应

在俄乌冲突持续的情况下，一系列金融制裁正在推动地缘风险的恶化，由此导致的全球能源危机势必带来资本市场的波动。

在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，西方国家对于俄罗斯的金融制裁并没有充分估计到这种风险的外溢和对各自经济体和资本市场的影响，使得目前风险持续蔓延和恶化。

如果这种情况持续下去，欧美没有有效遏制俄罗斯的措施，不能缓和俄乌冲突，则很可能带来国际金融体系内风险的持续演化，有可能形成新一轮金融危机。

特别是在经历了多次QE之后，全球资本市场和金融体系实际上都十分脆弱，无法经受长时间的地缘风险的冲击，也无法经受长期的通胀影响，由此很可能带来风险在全球金融领域“核弹级”的爆发。