沃尔玛与亚马逊之间的竞争，代表着全球范围内传统大卖场等实体商业与电商的业态之战。

从目前看，亚马逊占据了上风。数据显示，亚马逊2021年在美国电商市场的销售份额创下56.7%的历史新高，使亚马逊在美国零售总和中的市场份额增长到9.4%，而沃尔玛的份额为8.6%。

这意味着创立28年的亚马逊首次超越创立60年的沃尔玛，成为美国本土的零售之王。这反映了一个现实，受到电商崛起的冲击，全球实体商业已经持续多年遭遇“寒冬”。

电商平台的出现，因为重组了信息流、资金流和物流，本质上构建了新的线上B2C模式，提高了零售效率，从而断了线下大卖场等实体店与消费者的连接，此时受到最大威胁的是大卖场、百货店和购物中心。

亚马逊非无懈可击

安邦咨询（ANBOUND）的研究团队认为，亚马逊模式之所以能够存在，与当前弥漫全球市场的资本过剩大潮有关，而且只有美国市场才能养得起亚马逊。

亚马逊并非无懈可击，种种固有的风险仍然存在。例如北美电商业务利润率仅为2.7%，这并非一个能支撑起庞大市值的业务。

在资本过剩的时代，亚马逊最大的成功是它的业务布局能带给投资者巨大的预期--认为它可能在所进入的领域占领未来市场。从资本过剩的原理来看，形势一定会反转，只是不知道具体什么时候会反转。

安邦智库创始人陈功认为，这个时机与具有系统重要性公司的估值变化有关系，也与市场大环境的转变有关系。

如果资本过剩的市场现状一旦发生变化，当资本大潮开始趋势性地退去，当投资者开始重视可持续的经营回报，亚马逊模式还能不能维持下去，将有很大的疑问。

电商发展持续冲击使得实体商业不断败退，当前也弊端尽显。从城市经济发展的角度看，实体商业消失带来的直接后果是原有的城市街道体系被破坏，并进一步使得城市繁荣程度下降。

其中的关键原因在于，实体商业带来的联动消费能够使城市街区孕育巨大的消费活力，而简单粗暴地发展电商，则会影响相当一部分人群上街购物，也就没有了联动消费的可能性和活力，所以电商绝不是拉动社会消费的最好办法。

很多国家已经意识到，电商作为所谓“新经济”光环下的业态，对城市繁荣的杀伤力。电商给城市带不来繁荣，只能带来消费流失、街道衰败。

让电商“纯化”一个城市，也是高度危险的。

在当前的新冠疫情之下，电商产业的优势充分体现，一些平台得到了增长，吸纳了更多卖家，并且增加了市场份额。但是不可忽视的一点是，可能就是因城市商业对于电商的过度依赖，造成当前民生物资供应的失序。

竞争刚进入下半场

电商完全依赖物流，如果物流系统崩溃，对于传统商业来说，最多是对城市的供货产生影响，但对于电商来说就是供应链断裂，直接导致过度依赖电商的城市物资供应体系崩溃。即使是电商能够维持运行，消费者也要往往付出高价购买、低效配送的沉重代价。

从沃尔玛和亚马逊当前的业务发展看，无疑还是电商业态占据了上风。

然而，从全球资本市场趋势、城市经济发展内在规律和应急需求来看，沃尔玛等实体商业未来极有可能会扭转竞争劣势，如果结合线上销售实现数字化转型，利用固有的供应链优势，甚至可能变革现有电商的经营模式。

从这方面看，全球范围内实体商业与电商之间的业态竞争，可能刚进入“下半场”。