美国财政部8月15日公布的2022年6月的财政部国际资本（TIC）数据显示，6月，海外持有的美国国债在6月增加51亿美元至7.43兆美元。

其中，中国6月所持美债减少130亿美元，至9678亿美元。虽然整体上海外持有美国国债规模基本维持稳定，但中国已经连续7个月减持美国国债，目前的美债持有量达到12年以来的新低。

自2013年11月达到1.3167兆美元高点以来，中国持有美国国债的数量总体上呈现下降的趋势，近9年的时间，中国累计抛售3359亿美元的美国国债，减持比例近26%。

从中国持有美债的动机来看，在美元仍然作为国际主要货币的情况下，将美元资产作为外汇储备的一部分，这也是国际大部分央行的常见选择。一方面避免汇率波动对货币结算的影响；另一方面可以获得相对稳定的低风险收益。

目前，美联储政策收紧给美元资产带来了复杂变化。美元指数抬升，美国国债收益率波动，对于包括中国在内的海外官方机构而言，都构成减持美国国债的短期因素。

有分析指出，近来美国国债收益率倒挂严重，美国债务风险上升；通胀高企的情况下，而且美国GDP已连续2月收缩，满足“技术性衰退”的标准，市场担忧情绪与日俱增。

因此，包括中国在内的一些国家选择减持美债，实际上是规避风险的选择。当然，美国国债的主要持有人是美联储，外国买家的总持有量仅为三成，抛售美债其实并不会对美国经济造成实质性冲击，也不会引爆美国国债违约的情形。

中美之间日益激烈的竞争和博弈，正在推动中美之间金融脱钩，使中国持有美元资产风险升高。特别是俄乌战争、台海局势紧张带来的地缘风险增加，使得中美之间的地缘政治博弈变得日益激烈，也推动了中美之间金融脱钩。

一方面，美国就审计争议问题展现的强硬态度，正在推动中概股从美股退市回归；另一方面，美国政府也在限制美国机构投资者投资特定中国企业。

同时，美国对俄罗斯实施的一系列金融制裁措施，使得中国意识到持有大量美元资产的政治风险。

在面临中美关系紧张的情形下，中国适度调整美元资产的结构，包括逐渐减持美国国债，都是市场所能够预期的。考虑到中国持有的近兆美元的国债规模，减持不会是一个短期过程。

“去美元化”

随着美国经济影响力日渐衰退，以及近年来美国通过金融结算体系频繁启动金融制裁，实际上影响了美元的信用。这使得在全球形成了一种“去美元化”的长期趋势。

同时，越来越多的央行开始谋求美元之外的多元化配置。该报告将非传统储备货币资产占比超过5%的国家定义为“积极多元配置国家”，而这一类别的国家数量在2020年底已经达到46个。

IMF当时的报告还认为，美元在国际储备资产中的比重下降并非汇率因素变化的结果。事实上，统计数据显示，美元比重的下降虽然与美国经济体量与对外贸易体量在全球占比中的下滑趋势保持一致，但是与美元指数的相关性并不高。

中国持续减持美国国债，在中美竞争日益激烈的情况下引起各方关注。在安邦智库看来，这既是一种正常的投资策略操作，也是中美之间地缘风险加剧情形下中美金融加大“脱钩”的体现。

当然，在逆全球化背景下，中国减持美元资产，推动“去美元化”也是一个长期趋势。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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