在人民币兑美元汇率持续贬值的情况下，中国央行作出了相应的政策调整。

9月5日下午，央行宣布，为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。

这是今年以来央行第二次下调外汇存款准备金率。4月25日，人民银行宣布自5月15日起下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点至8%。此次下调外汇存款准备金率的力度达到2个百分点，较4月份调整幅度更强，其政策信号也更加明确。

在安邦智库（ANBOUND）的研究人员看来，外汇存款准备金率调整的目的，并非在于逆转人民币贬值的大趋势，而在于避免人民币汇率贬值的过程“脱轨”。

需要指出的是，外汇降准的政策仍不足以改变人民币汇率持续向下的大趋势。对于此轮人民币汇率贬值，既有中国经济放缓带来市场信心不足，也有美联储加息预期强化的外部压力。

阶段性贬值难免

在内外部各种复杂因素影响之下，安邦智库的研究人员曾经分析认为，随着美元的持续升值，美联储加快货币紧缩节奏，人民币汇率仍存在阶段性贬值的趋势。

而尽管央行采取一些措施，防止人民币汇率贬值走势“失控”，但在中国外货币政策差异拉大的情况下，仍不会改变人民币贬值的阶段性趋势。

既然如此，为何央行要出手干预呢？其实，在人民币贬值大趋势之下，市场走势和形态变化，对于人民币汇率的影响而言，同样重要。

这种情况下，央行不定期推出一项政策，在于避免一致的市场预期形成单边市，避免安邦智库曾经警告的出现“脱轨”的风险。短期内，央行推出一些对冲政策，使得在形态上人民币仍保持双向波动的态势。

在经过一段时间压力释放之后，中国央行出手的意图还是维持人民币贬值处于“有序”的状态，避免恶性贬值的发生，从央行的政策储备，以及对整体人民币和外汇流动性的掌控来看，央行是有能力对人民币汇率波动进行有效掌控的。

中国央行副行长刘国强强调，目前来看中国外汇市场运行正常，跨境资金流动有序，受美国货币政策的溢出效应虽然有影响，但是影响可控。

但这并不等于央行可以逆势而动，在货币政策维持稳健、难以加息的情况下，人民币汇率贬值也是不得不作出的妥协，以释放内外部货币政策不均衡的压力。

“破7”预料中

对于人民币兑美元汇率是否会“破7”，安邦智库的研究人员认为，具体点位的突破，对于央行政策目标，或者对于中国经济而言，并不重要。即使未来人民币汇率“破7”，也是预料之中的正常现象。

疫情期间，人民币兑美元汇率曾经达到7.2的水平，也并没有发生汇率风险的扩散。而其根源还在于中国经济的稳定和韧性。

安邦智库的研究人员曾经指出，一方面，此轮人民币贬值是在美联储强势加息政策下带来的强势美元所主导，具有普遍性，人民币也不例外。

另一方面，中国经济在疫情持续之下，呈现出“触底”的迹象，尽管恢复尚需时日，但整体仍表现出稳定的韧性。中国经济和市场的稳定性其实使得人民币持续贬值的空间有限。

而在持续释放压力的情况下，未来人民币贬值的节奏可能会进一步放缓。

安邦智库（ANBOUND）创建于1993年，是一家富有影响力的独立智库。

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