在金融阴谋的领域里，安吉雅（AJIYA）与振兴集团（CHINHIN）之间的传奇故事，是一个引人入胜的案例，其中流动性、扩张和潜在的利益冲突交织在一起。 

安吉雅最近宣布提供振兴集团2.5 亿令吉贷款，这笔贷款被称为一项战略投资，年利率为7.5%。这利率高于振兴集团目前的部分借贷成本，后者的利率在3.48%至8.07% 之间。

考虑到振兴集团的风险状况，这引发了人们对安吉雅的回报吸引力的质疑。

振兴集团的资产负债表岌岌可危：负债率为1.50 倍，银行借款11.1 亿令吉（其中6.4075亿令吉将于2023年12月31日财政年度结束后的起12 个月内到期），2023财年的经营现金流为负1.459 亿令吉。

此外，振兴集团已于2023年12月6日设立了高达5亿令吉的永久性中期票据（MTN）计划，并于2023年12月22日发行了第一批3000万令吉的票据，固定利率为年利率7.50%。截至2023年12月31日，振兴集团董事还向该公司预付了8934 万令吉。

在这种情况下，想从银行获得额外的2.5亿令吉贷款似乎不太可能，尤其是在没有抵押的情况下。考虑到振兴集团的高杠杆率和流动性问题，银行可能回避贷款申请。 

即使一个愿意承担风险的贷方愿意向振兴集团提供贷款，由于以下原因，收取高于现有平均借款成本的显著利差也是合理的：

i.风险较高：缺乏抵押品会增加贷款人的风险。

ii.市场条件：当前的经济状况和利率环境。

iii.公司特定因素：振兴集团的财务杠杆、负现金流和现有债务。

 

潜在利益冲突

振兴集团持有安吉雅55.85% 的股份，这为双方建立战略合作伙伴关系奠定了基础，但也带来了利益冲突。有利于振兴集团的决策，可能不符合安吉雅股东的最佳利益。 

向一家关系密切、杠杆率高的公司提供大量资金来扩大类似业务，可能会被视为优先考虑振兴集团的增长，而不是安吉雅的利益。

具体来说，其中5000万令吉的贷款，将由振兴集团用于扩大其建筑材料部门，而这笔资金本可以用于安吉雅自己的扩张计划。

安吉雅声称这笔贷款代表着一项战略转变，使该集团能够重新调动其过剩资本，并为振兴集团提供必要的资金。

然而，考虑到安吉雅最近以2.08 亿泰铢（约2679万令吉）的价格，出售泰国的永久地契土地，以提高流动性并加强其财务状况，这一理由似乎自相矛盾。

如果安吉雅拥有过剩资本，为什么它要出售永久地契土地来提高流动性并巩固其财务状况？

公司还披露，安吉雅获得331万令吉的利息和股息收入，相当于其2023年平均其他投资余额1.552 亿令吉的平均年回报率为2.13%。

这令人费解，尤其是考虑到其投资组合从2021财年的1.1415 亿令吉，增长到2023财年的1.8401 亿令吉。如果回报果然如声称的那么微薄，安吉雅应该将多余的资本归还给其股东，包括少数股东而不是为大股东的振兴集团提供资金。 

相反的，振兴集团可以探索其他融资方案，例如发行新的永久中期票据，或从董事那里获得预付款，以资助其扩张计划。这些方法比向安吉雅寻求财务援助更为直接。 

恐掀骨牌效应

发放给振兴集团的贷款，专门用于从振兴产业（CHGP）手中，收购振兴建筑工程私人有限公司（CHCE）和 Kayangan Kemas私人有限公司（KKSB）的股份，而振兴产业是振兴集团持股50.99%的子公司。

值得注意的是，振兴产业的负债率很高，并且营运现金流一直为负数。

振兴集团还打算利用高达5000万令吉的贷款，通过联营企业、合作安排、商业协议和/或类似业务的并购进行扩张。其中包括增加其在胜利者国际（SIGN）和振兴产业的股权。

这种安排的主要风险在于振兴集团履行其财务义务的能力。如果振兴集团的扩张计划失败，贷款偿还义务可能吃紧，从而影响安吉雅的财务状况。 

更糟糕的是，如果振兴集团未能履行承诺，安吉雅可能面临巨大的财务压力，这可以导致贷款协议下的损失和损害。

由于振兴集团在相关公司持有大量股份，一家实体的业绩波动，可能会影响其他实体，从而加剧波动性。这种错综复杂的相互关联网络，增加了风险敞口，并使振兴集团和安吉雅的财务稳定性变得复杂。

协同效应还是风险？

安吉雅预计，该战略联盟将推动其金属、安全玻璃和安吉雅绿色综合建筑系统（AGiBS）产品的需求。此外，这笔贷款预计将增强振兴集团承接更多建筑和房地产开发项目的能力，从而有可能扩大安吉雅的收入基础。 

然而，振兴集团目前对安吉雅的收入贡献微乎其微。2023年12月1日至2024年4月30日，其对振兴集团的销售额总计约为 308万令吉，而安吉雅2024财年第一季度的收入为7893 万令吉。 

与振兴集团的战略联盟和协同效应看似有益，但也带来了很大的风险。

这是一把双刃剑：随着安吉雅向振兴集团供应更多的建筑材料，它越来越容易面临与振兴集团相关的信用风险。振兴集团的项目出现任何挫折，都可能导致安吉雅所供应材料的付款延迟，危及贷款和利息偿还。 

简而言之，虽然与振兴集团的协同效应可以带来新机遇，但相关风险和财务影响值得仔细审查和考虑。如果振兴集团的扩张计划未能按计划实现，这一联盟可能会推动安吉雅向前发展，也可能会引发一系列多米诺骨牌效应。

大胆前行但需谨慎

安吉雅对振兴集团的财务支持，表面上是为了巩固其财务状况并确保可持续增长。然而，这一努力充满了相当大的风险和潜在的利益冲突。

安吉雅的少数股东发现自己承担着巨大的风险。以7.5%的年利率向振兴集团提供贷款的决定，可能低估了与振兴集团运营相关的风险。 

与此同时，安吉雅以回报微薄为由放弃其他投资，同时为振兴集团提供资金，这种做法也引发了人们对保护少数股东利益、资源配置有效性和资本分配的担忧。 

在这个错综复杂的金融环境中，因为风险和冲突的阴影笼罩着人们的前行道路，所以人们必须谨慎行事。

MSWG重点观察股东大会

迪耐（DNEX）（股东大会）

提问：迪耐集团的做法是，不仅将永续视为合规问题，还将其视为提高业务绩效的推动因素。例如，集团计划在 SilTerra 的运营中安装太阳能电池板。这不仅减少碳足迹，而且符合迪耐到 2050 年成为净零排放的努力，并推动长期生产成本效率，并有可能将多余能源卖回电力网络以获取盈利。（年报 第 7 页）

a）在 SilTerra 的工厂中安装太阳能电池板的预计总成本和时间是多少？就价值而言，使用太阳能预计可以节省多少？ b）预计太阳能发电容量是多少？可减少多少范围2的碳排放量？

Parkwood 控股（股东大会）

提问：尽管收入同比增长，但Parkwood 在 2023 年仍蒙受430万令吉的税前亏损，而2022年则盈利330万令吉（包括 510 万令吉的重大公允价值收益）（年报第 10 页），这是由于为应对疫情带来的市场挑战而产生的更高营运成本（年报第 8 页）。

随着集团往2024年前进，预计由于建筑材料和劳动力成本不断上涨而面临挑战，这可能会推高即将开展项目的建筑成本（年报第 12 页）。

由于成本上涨已经影响了集团2023年的税前业绩，集团计划如何减轻预期的建筑材料和劳动力成本，对下一个项目建筑成本的影响？集团如何确保下一个项目的合理赚幅？

客凯易（CUSCAPI） （股东大会）

提问：该集团18个月的收入和税前盈利，分别为2840万令吉和216 万令吉。较高的收入，主要来自数字资产交易（年报第 11 页）。Worldcoin （WLD） 是交易的数字资产之一。然而，采用虹膜生物识别认证的WLD面临着显著的隐私问题。

2024年4月24日，联合创始人Sam Altman 和 Alex Blania 会见了首相拿督斯里安华，强调隐私承诺保证和监管合作。

a）与大马官员讨论的结果是什么？

b）由于全球许多监管机构都在禁止WLD，隐私问题如何影响WLD在全球范围内的发展和采用？请进一步阐述WLD未来发展轨迹。 

c）WLD计划如何与Humanity Protocol竞争？Humanity Protocol旨在通过其更少侵入性的共识模型来与WLD抗衡。

d）集团对涉及数字资产的交易活动的展望如何？我们能否预期这种表现会长期保持下去？

曙光资本（SURIA） （股东大会）

提问：1.整体上，沙巴港口在本财年共处理了2750 万吨货物（包括货柜），而2022年为2920万吨，其中散装油是处理货物的最大组成部分（年报第 10 页）。

2024年的前景如何？每种货物的预期增长率是多少？

2.2023 年的另一项重大进展，是准备全面修订《1977 年沙巴港务局（会费和收费标准）条例》收费率。自40多年前颁布以来，收费率一直保持不变，随着港口和码头环境发展，需要根据行业动态对收费进行现代化和精简。经沙巴内阁批准后，收费率修订计划于2024 年实施（年报 第 11 页）。

预计收费率将上涨百分之多少？可能在今年什么时候实施？

新兴集团（SENHENG （股东大会）

提问：集团收入为13.15 亿令吉，较上年下降 15.8%，主要原因是消费支出减弱和经济状况低迷。同时，集团净盈利从去年的 6050 万令吉，降至2500万令吉，反映出销售额下降和营运费用增加（年报第 9 页）。

a）鉴于预计市场条件仍将充满挑战，尤其是在消费支出减弱的情况下，集团将如何应对这些挑战？ 

b）集团打算如何推动销售以减轻盈利能力的下降？ 

稳大（ADVENTA）（股东大会）

提问：1.集团在某些产品系列上错误规划。产品需求的一些变化，尤其是对特定个人防护设备的需求，大大减少了对其部分库存的需求。此外，集团的收入从一年前的 5900 万令吉，大幅下降至 3730 万令吉。（年报 第 4 页和第 91 页）

a）请提供2022和2023年按产品范围划分的收入构成细分。

b）海外收入从2022年的140万令吉，大幅下降至2023年的30万令吉，印尼没有销售记录，而上一年为60万令吉。请更新集团的海外市场状况和战略，特别是在印尼，那里正在建设一次性医疗器械制造工厂。

c）Connexc 品牌在2022年贡献了集团约50%的收入。然而，2023年年报中没有关于Connexc 品牌的更新信息。请提供有关Connexc产品在2023年的销售业绩更新以及2024年的展望。

2.扣除库存减记和注销（分别为120万令吉和91万8000 令吉），2023年的赚幅为13.9%，低于2022和2021年的16.1%和 15.8%。

哪些因素导致赚幅较低？集团对2024年的赚幅有何预期和策略？

 

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