目标价：3.07令吉最新进展

云顶马来西亚（GENM，4715，主板消费股）决定在与福斯诉讼案的首次听审后，才决定云顶高原户外主题公园接下来的动向，但至今仍未确定听审日期。

另一方面，政府今年开始将赌场税从25%，提高至35%，会反映在今年首季的业绩表现。

行家建议

由于听审日期悬而未定，意味着户外主题公园会无限期延后，为此我们将2020财年的游客数量预估设在2660万人次，较管理层的3000万人次目标低。

而赌场税开跑后，最坏的情况是除息税摊销折旧前盈利（EBITDA）赚幅将会降低10%，也就是从平常的27%，收窄至17%。

不过，我们比市场乐观，在估计2019至2021财年的EBITDA赚幅时仅纳入7%的跌幅，即约20%，因为云顶大马已经采取数项节流策略，如优化人力和减少营销开支来应对。

去年，该集团游客增长10%至2590万人次，今年2月的农历新年也吸引了13万人次到云顶高原，再度创新高。

我们维持财测，但将加总估值法（SOP）的企业价值对EBITDA倍数估值，从7.5倍调低至7倍，造成目标价从3.51令吉，降低至3.36令吉。

http://www.enanyang.my/news/20190417/云顶马来西亚br-赌场税挫赚幅7/