目标价：32.50令吉

最新进展：

合法烟市场萎缩，拖累英美烟草（BAT，4162，主板消费股）截至3月底2019财年首季业绩，净利按年下跌7.93%至8860万令吉，但仍宣布派息每股30仙。

当季营业额微跌2.62%，从上财年同季的6亿3764万9000令吉，下降至6亿2095万8000令吉。

另外，英美烟草仍在等待相政府批准电子烟产品Glo的售价。

行家建议：

我们将英美烟草的销量预测减低4%，因此下修今明后财年财测，降幅介于2.4%至5.2%。

受烟价高企影响，大马非法烟市占率在首季提高至61%，加上电子烟涌入市场，预料今年合法烟市场销量将进一步萎缩，介于60亿到70亿支。

此外，电子烟的最终售价未有定案，我们认为初期难带来盈利增长，而且在售价延迟批准的这段时间，可能已经适应了其他品牌，反而削弱了Glo的竞争力。

管理层透露，维持柔佛厂房是为了保留制造执照，产量仅占全年4%，因此该公司近期将保持进口模式。

我们维持“卖出”评级，并根据现金贴现（DCF）计算，给予32.50令吉目标价。

分析：达证劵

http://www.enanyang.my/news/20190529/【视频】英美烟草-销量萎缩财测下修/