分析：兴业投行研究

目标价：54仙

最新进展：

启顺造纸（NTPM，5066，主板消费股）将用来出口的原始纸浆纸生产迁至越南，应该有助在本财年底把当地厂房产能提高至90%以上；该厂房产能目前仅达40%。

至于本地厂房过剩的产能，将用于生产再循环产品，如轻质板。

行家建议：

我们中和看待新产品，并认为需要一段时间，才能带来实质净利贡献。

此外，我们预测2021财年首季盈利，介于600万到700万令吉，等同按年猛增1倍以上。

非家用产品业务销售很可能保持疲弱，因为来自酒店和机场等地的销售贡献，仍受2019冠状病毒病疫情影响；该业务占整体销售40%。

不过，专攻大众市场的产品需求强劲，应该可抵消非家用产品的不利，且原料价仍处于每吨约500美元（约2093令吉）的低价位；现有库存足以撑到明年1月。

因此，盈利总赚幅应该可维持在2020财年末季的水平，甚至更好。

考虑到纸浆纸价格随后恢复，我们下砍明后财年盈利预测，幅度分别是10%与13%。

由于现有股价处于18倍本益比的合理估值水平，我们下调评级至“中和”，并给出54仙目标价。

另外，关键因素包括原料价格的上涨或下跌，而未能善用的产能，对盈利预测构成下行风险。