分析：马银行投行研究

目标价：8.00令吉

最新进展：

马国际船务（MISC，3816，主板交通和物流股）获巴西国家石油公司（Petrobras）颁发合约，负责供应浮式生产储卸油轮（FPSO）设施和运维服务。

行家建议：

马国际船务需为这项目投入约20亿美元（约84亿令吉）的资本开销，可能会此探讨引进股权合作伙伴。

我们将2020至2022财年的资本开销预测，上调至40亿至50亿令吉，但维持净利预测，因为Mero 3 FPSO估计要在2024年才开始投运。

投运后，在租赁期间，每年估计可贡献1亿4000万至2亿8000万令吉净利。

这是公司在巴西首个重大FPSO项目，而且巴西的本土参与率要求高达40%，导致执行风险相当高。

因此，我们下调该项目的内部投资回酬率（IRR）2%至9%。

但是，由于合约已到手，我们移除了加总估值法（SOP）内该项目的50%胜率估算。为此，将马国际船务的目标价由7.80令吉，上调至8令吉。

无论如何，维持“守住”评级，因为短期盈利前景黯淡，Mero 3项目则要等到2024年起才贡献收入。