分析：联昌国际投行研究

目标价：14.45令吉

最新进展

英美烟草（BAT，4162，主板消费股）暗示，销量势头在7月持续上升。

次季营业额按季走高13.6%，但考虑到当时分销业务还受到行动管控令的影响，所以管理层预期，接下来营业额还能再涨。

行家建议

出席电话会议后，我们保持对英美烟草的正面看法，但也没有忘记合法烟市场从2014年起，一直在按年萎缩9.7%至23.8%的事实。

因此，我们认为只要合法烟的价格持续调高，合法市场就会继续萎势。

为了缓解营收压力，该公司在上半年下砍固定和间接开销23%，且一旦完成劳力合理化活动，下半年应该会节省更多成本；截至6月底，该公司营运现金流已转正。

该公司正倾尽全力保持盈利，并称近期针对大马人对黑市的意见所展开的调查，是众多项目中，第一个向政府阐明私烟在大马扩散的后果。

同时，该公司正与政府商讨不同的机制，让合法烟价格更加亲民，包括电子烟的合法化。

此外，我们认为该公司已被超卖，而90%的派息率，让今明后财年周息率介于8.7%到9.6%的高位。

我们维持“增持”评级，和14.45令吉目标价。