分析：联昌国际投资研究 

目标价：目标价：109.10令吉

最新进展：

雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）2020财年第三季，净利年跌13.83%，至1亿2838万8000令吉或每股54.75仙，但仍宣布派息每股70仙。 

第三季营业额微跌不到1%，至13亿8842万3000令吉。

在首9个月，营业额达40亿4223万7000令吉，年跌3.51%，净利也年跌22.34%，至4亿2022万8000令吉。 

行家建议：

雀巢首三季业绩低于预测，分别只占我们和彭博市场全年预测的72.9%和67.8%。 

由于雀巢大部分产品为日常必需品，因此需求仍然稳固，然而我们相信近期的盈利展望仍然暗淡。

因为重新实施行动管制令，酒店、餐厅和咖啡厅（HORECA）销售渠道的需求减弱；当前经济充满不确定性；某些商品例如棕油价格较高。 

我们下调2020至2022财年的每股净利2.2%至8.2%，因为考量到销售疲软和营运支出增加。 

基于折扣现金流（DCF）估值法，我们维持“减持”评级，及下修目标价至109.10令吉。 

虽然雀巢业务属于抗跌性质，但鉴于近期净利前景疲软，相信当前估值已超过基本面，较5年中值高2个标准差，而今明后年周息率1.9至2.2%，吸引力也不大。