分析：肯纳格投行研究

目标价：1.25令吉

最新进展

原棕油价格走高，加上糖厂业务亏损减少，FGV控股（FGV，5222，主板种植股）于第三季度转亏为盈，录得净利1亿3689万3000令吉，写下6年来的新高。

第三季营业额报39亿8945万9000令吉，按年增长12.4%。

在连续两季录得盈利之后，FGV控股本财年首9个月终于摆脱亏损，净赚1509万3000令吉。

行家建议

鲜果串产量超出预期，让FGV控股在2020财年首9个月录得核心净利1亿3250万令吉，这大大地超出了我们和市场的预测。

在第三季，FGV录得了高达每公顷5.32吨的鲜果束产量；同时，末季会更积极地施肥，但取决于天气情况。

末季鲜果束产量料将下降至每公顷4.6至4.8吨，总数相等于会达到116万至121万吨，但仍比我们预估的92万9000吨超出25至30%。

另外，管理层预计，明年上半年的原棕油价格将介于每吨2500至2600令吉之间，这和我们的预测相符。

因此，上调FGV今明两年的净利预测46%与13%。同时，维持“跟随大市”评级，但调高目标价至1.25令吉，相等于1.0倍的股价对账面。

给予FGV的估值较同行少0.5个标准差，因为原棕油价格料将下滑、联邦土地发展局（FELDA）欲终止土地租赁协议（LLA）带来的不确定性，以及该公司股价自10月低点已经上扬了20%。