分析：大众投行研究

目标价：1.24令吉

最新进展：

振兴集团（CHINHIN，5273，主板工业股）私配20%新股，筹集资金以收购振兴产业（CHGP，7187，主板交通和物流股）。

私配预料可筹得1亿50224万令吉，其中8886万4000令吉将用于收购振兴产业51.5%股权，和3756万1700凭单；6040万令吉用于偿还债务；96万令吉则用于私配相关费用。

行家建议：

根据私配20%新股、派发红股和偿还债务后，振兴集团的负债率将从1.22倍，降低至0.79倍。

此外，该集团的股本将从原先的5亿5640万股，增加至10亿股，而每股净资产将从76仙，降至57仙。

尽管振兴产业每年净利可录得2000万令吉至2500万令吉，并为振兴集团贡献30%净利，但该集团的中长期前景，仍仰赖政府在建筑及基础设施上的推动。

当中包括蒸压加气混凝土（AAC）与预制混凝土业务，以及联营公司Solarvest（SLVEST，0215，创业板）的贡献。

在完成交易前，我们维持“中和”评级及1.24令吉目标价。

完成交易后，考虑到盈利的提高，我们继续维持20倍本益比，估值将提升至1.61令吉，不过全面稀释后，估值会降至1.34令吉。

不过，我们感到欣慰的是私配会分批进行，因此能够缓解稀释的影响力。