分析：联昌国际投行研究

目标价：4令吉

最新进展

合顺（UMW，4588，主板消费股）在去年12月售出9246辆丰田汽车，全年丰田总销量达5万9320辆，较其销售目标5万3000辆多出6320辆或11.9%。

至于第二国产车，合顺去年12月售出2万5171辆，属该品牌去年销量第2高的月份；全年来看，第二国产车总销量达22万154辆，突破原定目标21万辆。

行家建议

合顺在去年末季的丰田和第二国产车销量，按季增加16.5%及6.1%。

展望2021财年，得益于新车款面世和销售税豁免期延长至今年6月30日，合顺管理层乐观看待集团增长前景。

合顺亦计划在2021财年拨出6亿3000万令吉作为资本开销，主要投资在汽车业务，为推出新车款作准备。

同时，我们也了解到，新款丰田Vios和Yaris，已分别获得了约2000及1500辆预订单，而它们在上财年贡献了合顺丰田销量58%。

我们预计，在Vios、Yaris、Fortuner、Innova和运动型休旅车（SUV）新车款的带动下，合顺丰田汽车销量会在2021财年，按年增加16%至6万9000辆。

同时，在即将于次季推出的新A系列SUV带动下，合顺在2021财年的第二国产车销量也能达到24万辆。

为反映汽车业务表现的提升，我们将合顺的2020至2022财年的净利预测上修11至20%，目标价也上调至4令吉，维持“增持”评级。