分析：马银行投资研究

目标价：12令吉

最新进展

自本月1日实施全面封行动管控令（FMCO）以来，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）在大马半岛的发电量已收缩约8.5%。

去年3月至5月的FMCO，发电量则下降约24%。

行家建议

假设需求与发电量趋势一致，而其他环境因素相同情况下，我们估计FMCO每持续1个月，将使

今年的用电需求降低约0.7%。

不过，目前由FMCO引发的需求萎缩没有去年那么剧烈，根据发电数据显示，大马半岛的电力需求甚至仍有望在今年实现增长。

国能在很大程度上是不受需求波动影响，只有客户服务业务面临些风险，而这部分大概每年贡献17亿令吉营收。

至于其余的受监管营收，大约高达138亿令吉是固定的，因为差额可从电流工业基金索回。

同时，去年FMCO的问题，如更高的呆账和沙巴的偷电损失，在我们看来，在这一次的FMCO似乎没那么严重。

由于监管条款有所改善，我们仍预计今年在第二监管期延长下，国能盈利将会增加。

同样，我们不认为国能会在第三监管期中变得更糟。

因此，重申“买入”评级，维持盈利预测和12令吉目标价。继续看好国能，因为盈利稳定，及可提供超过5%的可观周息率。