分析：MIDF投行研究

目标价：11.80令吉

最新进展

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）宣布，考虑到1月至6月的实际发电成本整体下降后，政府决定在7月1日至12月31日期间维持成本转嫁机制（ICPT）回扣。

当中，每月用电量为300千瓦时及以下的家庭用户，每千瓦时回扣2仙。

另外，ICPT的任何缺口将由电力工业基金（KWIE）承担。

行家建议

根据首相昨天宣布的复苏配套，还有更多电费折扣优惠，总成本为10亿令吉，预计将由政府全面承担。

从积极的角度来看，折扣能降低国家能源的收款风险，因为政府基本上是从经济拮据的消费者手中接管，尽管仅限于折扣账单部分。

目前，国能2021财年的企业价值对除息税折旧与摊销盈利比（EV/EBITDA）仅为4.7倍，与行业平均9.4倍的水平相比出现大幅折让，而外资持股已从28%的峰值急剧下降至12%。

当中，任何释放投资价值的举措，尤其是可再生能源资产（预计占产能的25%），都可能成为积极的催化剂。

此外，第二监管期（RP2）延长导致加权平均资本成本（WACC）维持在7.3%、增加16%的可允许资本开销，以及增加1.12倍的疑账拨备，凸显国能在近期的盈利可见性，支撑周息率达到可观的4%。

综合以上，维持“买入”评级和11.80令吉目标价。