分析：兴业投行研究

目标价：1.55令吉

最新进展：

柏威年产托（PAVREIT，5212，主板产托股）2021财政年次季净利，按年大涨1.04倍至2041万令吉，并宣布派息每股1.83仙。

同时，柏威年产托次季取得营收1亿2478万令吉，按年微减1.27%。

上半年来看，该产托净利增长16%至5167万令吉；累积营收微跌3.72%，报2亿5100万令吉。

行家建议：

柏威年产托首半年核心净利累积至5170万令吉，低于我们和市场的预期，仅达全年预测的31%。

净利低于预期，主要是该产托所有的综合出租率都较低，因为到期的租约并未续约，以及向租户提供租金援助所致。

尽管如此，吉隆坡柏威年（Pavilion KL）仍是最大的贡献者，占柏威年产托营收的80%以上。

同时，考虑到疫苗接种加速，我们认为重新开放经济后，吉隆坡柏威年将成为客流量和报复性消费的主要受益者。

另外，我们积极看待管理层将大门商场（DaMen）转变为“寓教于乐中心”，而“大地影院”的开业，可能在中长期内带来更高的出租率和购物者流量。

综合以上，考虑到柏威年产托受多个阶段的管控令影响，我们将2021财年的净利预测下调了41%，并将明后财年的净利预测，各别下调2%和11%。

根据股息折价模式（DDM）计算，我们把目标价从原先的1.70令吉，下调至1.55令吉，不过仍维持“买入”评级不变。