分析：马银行投资研究

目标价：9.60令吉

最新进展

国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）宣布，政府将延续奖掖式管理（IBR）和成本转嫁机制（ICPT）机制，并维持当前电费，从2022年1月1日起生效，直至另行通知。

文告指出，政府决定继续实施ICPT机制，并维持目前对所有客户（包括每月电量为300千瓦时或以下的国内用户），实施每千瓦时2.00仙的ICPT回扣，同样是今年起生效，直至另行通知。

行家建议

虽然我们理解政府维持机制不变，主要是水灾来袭，而且就政治考量而言，提高收费将面对反对声浪。但是，此举却引发了国能的监管担忧。

事实上，这项政策对国能的财务不会带来多大问题。不过，由于煤炭价格上涨，自2021年次季以来，国能的发电成本已经难以负荷。

因此，电费回扣持续到2022年，将导致工业基金进一步枯竭，且余额仍未披露。

虽然国能的估值颇为吸引，但我们认为，由于政策上的临时干预，就目前而言该股不太可能有较大的评级上修空间。

为此，我们维持国能的净利预测不变，但将目标价从原先的12令吉，下调至9.60令吉，而评级也从“买入”下调至“守住”。