分析：肯纳格投资研究

目标价：60仙

最新进展

睦兴旺（MUHIBAH，5703 ，主板建筑股）建议以2配1比例，发行附加股，预计可筹集至少2513万令吉，以偿还贷款。

若根据每股附加股50仙的参阅价，该公司预计，至少可向4名承诺股东筹集2513万令吉；若是现有股东悉数认购附加股，则可为该公司筹得最多1亿2846万令吉。

行家建议

我们对睦兴旺发行附加股筹资的计划大感震惊，因为该公司的净负债率仍处可控水平、应收账款也处健康状态，且营运现金流仍保持正数。

此外，该公司的基建业务未完成订单减少（目前为3亿令吉），意味着项目完成后将转化为更多现金，且新项目的部署并不需要任何现金支出。

另外，在低利率的环境下，我们认为发行股票来削减债务，以节省3%的利息成本，是一种不良资本配置，这会稀释每股净利和回酬率。

尽管此次筹集资金或将用作潜在收购，不过我们认为，透过举债为此类收购提供资金，将会是更好的选择。

即使透过股权进行融资是首选，但公司应当在收购的同时公布融资计划才是上策，因为这将消除公司现金流是否存有问题的疑惑。

考虑到2022财年的潜在利息节省，我们将该财年的净利预测上调6%。

综合以上，我们下调评级至“跟随大市”，而目标价也从原先的1.25令吉，下调至60仙。