分析：大华继显研究

目标价：4令吉

最新进展

益纳利美昌（INARI，0166 ，主板科技股）正引入更多传统产品，来缓冲即将到来的智能手机周期。

管理层估计，整体射频业务在2022财年处于上涨趋势；该业务在本财年次季录得史前最高盈利。

行家建议

随着该公司迈入通常较为疲软的第三季，我们估计射频产品出货量会按季正常化，直到末季底才再次回升。

为跨国企业客户提供的组装服务新业务，正按部就班进行，我们认为一旦达到最佳使用率，应该能赚钱，净赚幅至少有15%。

另外，该公司去年7月私配，筹得10.3亿令吉是个惊喜，我们相信当前合计手持18.7亿令吉净现金，部分会用于收购或营运需求。

这可辅助该公司半导体封测（OSAT）等专业，或模块组装服务，符合今明财年将营收规模或产能翻倍的目标。

至于去年10月与中国中芯聚源（CFTC）签备忘录，探讨在中国设立联营OSAT厂事宜，我们得知联营将寻求比旗下占地10万平方英尺的ATK业务，还要大几倍的土地。

尽管缺乏细节，我们假设净利赚幅为10%，投资8亿令吉的联营5年投资回酬，潜在可录得15亿到16亿令吉营收，贡献2023财年净利8300万到8800万令吉或18%。

维持“买入”评级，但调低目标价至4令吉，等同下财年本益比33倍。