分析：肯纳格投行研究

目标价：3.40令吉

最新进展：

天然气市场自由化机制下，大马天然气（GASMSIA，5209，主板公用事业股）的发货量减少；但是分销量有所提高。

不过以最短的3年期合约计，该公司的提炼赚幅有所走强，而且将维持至少3年之久。

行家建议：

今年首季天然气市场自由化，对大马天然气并非坏事，因为该公司通过定价策略，提高了零售赚幅，增加了盈利能力。

尤其是天然气价格高涨的当下，零售赚幅也将持续走高。

我们将大马天然气提炼赚幅预测，从原本预计的每百万热能单位（MMbtu）2.40至2.50令吉，调高至2.60令吉。

相应地，我们估计零售赚幅可从原本预测的1%，提高到1.5至2.0%；这足以抵消发货量减少带来的盈利冲击。

同时，也调高该公司今明两年盈利预测15%至23%。

我们对大马天然气未来3年的强劲盈利保持乐观，尤其随着经济重开，发货量预计也将每年增长3%。

调高目标价至3.40令吉，维持“超越大市”评级。