南洋行家论股

【行家论股】国油石化 脱售计划恰逢其时

Tan KW
Publish date: Thu, 27 Apr 2023, 06:34 PM
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南洋行家论股

分析:马银行投行研究

目标价:7.35令吉

最新进展:

国油石化(PCHEM,5183,主板工业股)宣布,与沙巴州政府旗下的SMJ公司签署了股权买卖协议,向后者脱售国油石化肥料沙巴公司(Petronas Chemicals Fertiliser Sabah,PCFS)的25%股权,套现12.46亿令吉现金。

 

行家建议:

尽管全球化肥产品价格环境疲软,但此次出售的价值是合理的,因此,我们对这项交易持中和看法。

PCFS是国油石化在沙巴的独家制造资产,拥有一个完整综合的尿素和氨生产设施,年产能分别为1.2百万吨(mtpa)和70万吨,合计占公司肥料和甲醇(F&M)总产能24%。

其中,公司生产的氨不在公开市场上出售,而是供内部消耗。假设以尿素平均价格为每吨400美元,和F&M净利赚幅为30%来估算,其2023和2024财年盈利,将分别减少3.6%和3.1%。

根据当前市场情况来看,尿素平均售价已大幅下跌,如果接下来保持低迷,我们认为此脱售计划恰逢其时。

我们认为,脱售收益作为特别股息的可能性不大,但将对公司净现金余额起到缓冲作用,尤其是公司去年10月刚完成了收购Perstorp控股的大笔买卖。该交易也可以巩固与沙巴州政府的合作关系。

综合以上,维持“守住”评级,和7.35令吉目标价。

 

 

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