分析：丰隆投行研究

目标价：12.20令吉

最新进展：

随着全球需求季节性减少，供应逐渐趋于正常，让全球燃料价格再次回落，这也意味着，国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）在今年首季的营运资本需求将降低。

行家建议：

近期煤炭与天然气燃料价格皆跌，我们预计，我国电力行业的平均燃料能源成本，也将有类似的下降趋势，这对国能的现金流有利。

另外，国能已与团结政府确认了有关首半年的发电成本转嫁机制（ICPT）批准金额为162亿令吉，当中，政府承诺补贴108亿令吉。

公司已在1月份收到了43.6亿令吉，而剩余的64亿令吉，将在之后的5个月分期支付。

我们了解到，虽然在2月和3月份时因重呈预算案而出现了延迟支付，但预计这并不会影响公司现金流，同时，公司也将在5月收到38亿令吉的一次性款项。

我们认为，燃料成本下降和ICPT批准金额提高，将使国能的资产负债表和现金流得到改善。

此外，根据管理层的更新，我们预计国能将从之前末季令人失望的业绩中反弹，首季净利将回到正常。

我们上调了2023财年的盈利预测0.3%，但下修2024财年的预测1.6%，另外，设下2025财年57亿令吉净利的新预测。

综合以上，我们将目标价从原本11.65令吉，调高至12.20令吉，维持“买入”评级。