分析：乐天交易

目标价：2.81令吉

最新进展：

源宗集团（GCB，5102，主板消费股）今年次季在英国沙福郡（Suffolk）新增1.6万吨的工業巧克力產线。由于工厂位置接近港口，对其商品运输有利。

同时，集团也扩展至全球最大可可豆供应国--象牙海岸（Ivory Coast），这将有助提升集团的成本效率。

但随着原料价格上半年逐步走高，预计集团2023财年核心净利将与上才年持平，录得1亿2790万令吉。

行家建议：

据了解，象牙海岸第一阶段产线已达最佳效率。随着原料价格在9月中旬有回落的迹象，我们预计这将激励集团2024财年业绩表现。

在象牙海岸设厂将有助改善集团成本效益，因地理位置可让集团更轻易将产品运输至其它欧洲的主要巧克力消费地。

此外，该集团还能获得关税和配额豁免，并享有5年的零利率企业所得税。

我们以谨慎态度看待集团财务，因该公司主要以美元或其他汇率贷款，进行其海外扩展计划，虽此举可对冲美元走强带来得影响，但海外贷款占比仍稍高，达总贷款的2/3。

尽管源宗集团目前并未设有股息政策，但我们估计该公司2023和2024财年将分别派发2.7仙和3.9仙股息。

综合所述，我们给予源宗集团的“买入”评级，目标价为2.81令吉。