分析:大马投行
目标价:3.90令吉
最新进展:
彭博社消息指,明讯(MAXIS,6012,主板电信与媒体股)有意收购U Mobile股权,借此扩大电信板块和市场份额。
不过,有传U Mobile开出高达100亿令吉估值,要价恐已打消献购方买兴。
(取自明讯脸书)
行家建议:
我们认为U Mobile的收购案胜率很低,且持中立态度。
虽然U Mobile尚未挂牌上市,其2023财年业绩并不公开;不过我们探悉,投资者已投入的资金达50亿令吉。
对照U Mobile开出的100亿令吉售价,即占明讯目前270亿令吉市值的37%之多。
假设债务/股权融资比率为50/50,那么开价的额外50亿令吉,便会将明讯的净债务/税前盈利比率,从现有2.2倍,推抬至3.5倍。
然而,明讯与其他电信业者一样,皆在努力竞标第二5G网络,现金流怕是捉襟见肘。
另外,假设收购案谈妥,明讯就会跟天地通数码网络(CDB,6947,主板电信与媒体股)呈现“双头垄断”局面,我国监管单位料会严谨审查。
估值方面,明讯2024财年的企业价值倍数报9.1倍,略低于5年均值,即11倍。
不过,5G投资尚存不确定因素,可能限制长期盈利增势,所以我们认为估值合理。
综上,我们维持“守住”评级,并保留每股3.90令吉的合理价。
https://www.enanyang.my/行家论股/【行家论股】明讯-u-mobile收购案胜率低
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2024-11-21
MAXIS2024-11-19
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