分析：兴业投行研究

目标价：5.10令吉

最新进展：

今年3月起，供应紧缩问题不断，黄油和奶粉的价格比率持续列居历史高位。

彭博社预测，需求稳定会让可可豆售价，于2024下半年，至2025上半年，趋缓并维持每吨5万9000至8万5000美元高位。

风险溢价攀高、对冲见长、成本高企，可可行业或迎结构变化，即使供应问题改善，商品价格比率恐高居不下。

行家建议：

市场预测，源宗集团（GCB，5102，主板消费股）仅会于2024财年首季，由库存或对冲收益提振单轮强劲表现。

我们也认为该集团可缔造新纪录，本财年次季持续录得8000万至1亿令吉之间的强劲盈利表现。

纵观下半财年，集团旗下的可可原料需求强劲，致使工厂利用率处最佳水平，惟港口壅塞恐致可可豆交付延宕。

不过，集团多数出口商品，皆以离岸价（FOB）结算，供应吃紧、运费腾涨，料不会对可可原料均价施压，因此仍有望拉抬业绩。

集团在科特迪瓦的工厂，产能见长5000吨；在英国则拟下半财年，扩大工业巧克力产能、设立酒类及黄油融化设施，两者料成集团中期催化剂。

在亚洲市场，集团放眼下半财年扩大研磨产能，结合上述两地扩产部署，总资本支出约达1亿2000万令吉。

我们维持源宗集团的财测，保留对其“买入”评级，目标价续定在5.10令吉。