分析：丰隆投行研究

目标价：10.80令吉

最新进展：

作为新加坡第5大银行，马银行（MAYBANK，1155，主板金融股）当地业务贡献了集团25%至27%的税前盈利和贷款。新加坡马银行今年上半年的股本回报率约11%。

印尼马银行则是该国第14大银行，贡献了集团5至6%的税前盈利和贷款，股本回报率一般也处于5至6%左右。

行家建议：

我们在马银行的投资者活动上，进一步了解了该银行在新加坡和印尼的部署。

马银行在新加坡，拟发展中小企业回教、永续、贸易、现金、供应链融资服务，从而跃上当地首选外资银行，还望扩张电动车融资服务的市占率。

该行拟涉足银发经济，也欲扩充资产管理规模（AUM），将贡献收入21%的财富管理服务，进一步扩充至26%份额。

不过，我们担忧美联储降息与货币逆风，将冲击影响狮城业务，因为管理层预估，美基准利率每下调25个基点，净息差料随之下挫2个基点。

印尼制药与基建贷款今年上半年出现大量减值拨备，我们探析马银行此类非经常性贷款已全额拨备。

该行有意将印尼国有企业的投资，转移至当地的有限责任公司，因为其在后者市场有更大的交叉销售商机。

除了持续壮大中小企、车辆融资的特许经营业务，其也要扩大回教金融市场仅7%的渗透率。

整体而言，我们维持对马银行的财测，保留对其“守住”评级，目标价定在10.80令吉。