分析：大马投行研究

目标价：1.39令吉

最新进展：

截止8月底，盈获数码（INFOM，0265，创业板）未完成订单环比下滑10%，至3亿9300万令吉，预计有34%的订单将在2025财年认列。

行家建议：

新项目的进展比预期缓慢，我们认为这是时间安排问题，项目管道依旧保持健康，总招标量报8亿6000万令吉，同比增26%。

2025财年第一季的净利报800万令吉，虽然同比上扬10%，但低于预期，仅占我们和市场预期的17%，这主要是因为，项目交付收入同比下滑63%，低于预期，加上续约项目营收同比仅增2%所致。

另外，应收账款环比增28%，至1亿4100万令吉，值得注意。

这是因为政府合约付款延迟，而这一合约就占了2025财年首季营收的30%，因此这一季度也会出现2100万令吉的负营运现金流。

该公司目前正在开发人工智能（AI）解决方案，为企业和金融机构提供更好的数据访问和分析，可能成为第三个收入的来源。

该公司计划与合作伙伴签署了解备忘录，透过大马公司委员会（SSM）搜索，简化中小企的信息访问。

我们目前尚未将此纳入盈利模型中，综合以上，我们将2025财年、2026财年和2027财年的净利预测下修24%，目标价也跟着下修，从1.60令吉下修至1.39令吉，评级维持“守住”。