分析：银河国际证券

目标价：3.90令吉

最新进展：

今年7月16日，丹斯里陈志远主要持股的U Mobile，传出面临明讯（MAXIS，6012，主板电信与媒体股）拟议收购的消息，不过前者大股东随即否认了合并。

虽然如此，我们仍探讨了此事的可行性。

行家建议：

我们认为，明讯和U Mobile的合并将是一个合理的企业活动。考虑到第二5G网络仍在竞标当中，我们预计国内两大电信商，即天地通数码网络（CDB，6947，主板电信与媒体股）和明讯，最终将各自负责自身的5G网络。

在这样的情况下，未经营5G网络的电信商，就得持续在2G／4G网络投入资本，同时租赁5G网络使用量，可行与否则有待商榷了。

在天地通（Celcom）、数码网络（Digi）强强联手后，我们认为明讯与U Mobile也能是最佳组合。

而且以U Mobile企业价值倍数（EV/EBITDA）估值为6至10倍来看，若跟明讯合并将能为后者收益和现金流创造价值。

当然，收购价、股权结构、股息分配，仍需主要的利益相关者达成协议。

回到明讯本身业务，说着经济和旅游业向好，我们已经上调了明讯未来3个财年的盈利预测。

为了更好地计量投资回报为基础的估值，我们将估值法调整为成戈登模型（GGM），使得明讯的目标价上修至3.90令吉，但保留了对其开出的“守住”评级。