凭单专栏●温世麟

联合机械（UNIMECH，7091，主板贸服股）的公司凭单联合机械WA（UNIMECH-WA），自从在2013年底上市后，大部分时间都处于下跌趋势。

除了上市初期短暂上涨到50仙的高位，这凭单在过去几年都在下跌，并在去年11月一度下跌到7仙。

不过，联合机械的股价在4月底公司最新年报出炉后，由于公司表示2017年业绩预料好转，股价因而从低位反弹。

在上周五闭市的时候，该公司母股和凭单分别以1.18令吉和12.5仙交易。

联合机械的主要业务，是生产阀门、管件、喷火机及锅炉、仪表、泵和自动器和管道等，专用于暖通空调及管道系统的工程零件。

该公司的净利在2012年达到2200万令吉触顶后，就逐年下滑，并在2016年只净赚867万令吉。

值得一提的是，该公司的营业额在过去几年，还维持在2亿3000万至2亿4000万令吉左右没有下跌。

溢价37.7%

联合机械的主席在年报致词指出，该公司董事部对2017年取得更好业绩，抱着谨慎乐观态度。

该公司在2016年净买进113万本身股票，并通过股票派息送出596万库存股给股东。联合机械目前还有623万库存股。

UNIMECH-WA目前的溢价达到37.7%，这对一项价外的低价凭单来说是，很正常的事情。

最重要的是UNIMECH-WA杠杆比率高达9.44倍，属于非常具有吸引力。

虽然凭单还有差不多17个月到期，公司业绩如果反弹，母股有望在公司继续回购股票的支持下走高，而UNIMECH-WA则是很好的投资工具。 

http://www.enanyang.my/news/20170508/%E5%9B%9E%E8%B4%AD%E6%94%AF%E6%92%91%E6%AF%8D%E8%82%A1br-%E8%81%94%E5%90%88%E6%9C%BA%E6%A2%B0wa%E6%9D%A0%E6%9D%86%E8%AF%B1%E4%BA%BA%E6%B8%A9%E4%B8%96%E9%BA%9F/