布拉欣（BRAHIMS，9474，主板貿服組）終成功從馬航（MAS）手中拿下新的餐飲供應協議，卻似乎無法為股東帶來笑容。

上週，布拉欣持股70%的子公司——布拉欣航空餐飲（BAC），正式與馬航簽署新的餐飲供應協議，合約期限為5年，另可在達到關鍵績效指標（KPI）後延長額外5年。 

乍看之下，人們理應要對這項消息感到振奮才是，惟實際情況卻似乎相反，因布拉欣股價自消息公佈至今，反挫1.5仙。箇中原因，相信在於新合約的“價值”。

雖然布拉欣並沒有透露合約詳情，但馬航就表示，新協議將協助馬航省下20至25%的餐飲開銷，無形中泄了底。

實際上，在今年2月簽署的過渡協議中，布拉欣所提供的餐飲服務，賬單就遭馬航揮刀大砍了25%，新合約價值下滑早就有跡可尋。

布拉欣早前所掌握的餐飲協議，曾因長達25年而惹人詬病，馬航亦因此遭市場狠批，這是由於這類合約限期一般只有數年，以便供應方每隔一段時間即能根據承包商執行表現來決定是否續約，藉此允許市場競爭存在，而馬航一出手即把25年的供應時間頒給布拉欣，顯然有失妥當。

有鑑於此，國庫控股（Khazanah）著手重組馬航後，其餐飲賬單幾個月後即遭大砍25%，已讓原有賬單浮現價值偏高之嫌。

隨著新協議塵埃落定，市場如今關注的是，在餐飲供應業務賺幅料遠遜從前的情況下，布拉欣要如何捍衛業績表現？

自從餐飲供應協議遭重新檢討以來，有關布拉欣意圖收購新業務的消息就此起彼落；該公司曾建議收購漢堡王（Burger King）但遭股東否決，也曾傳出有意收購雞飯連鎖店“The Chicken Rice Shop”的消息，似乎急於填補潛在的盈利缺口。無論如何，目前為止，布拉欣仍未成功購得新業務。

實際上，比起收購新業務，筆者認為布拉欣不如從現有業務下手，如買斷BAC剩餘30%股權，藉以消除盈利缺口。

目前，BAC剩餘30%股權掌握在馬航手上，考慮到馬航正積極合理化旗下業務，加上持有BAC股權可能變相限制市場競爭，是否繼續持有BAC實在有待商討。

如此看來，收購BAC的剩餘30%股權，有可能是布拉欣的下一步棋。（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：李三宇）