當國家能源（TENAGA，5347，主板貿服組）宣佈正式從一馬發展有限公司（1MDB）手中接過東宜嘜電力私人有限公司（JEP）的70%股權時，人們原本預期的謾罵聲，卻沒有出現。

說穿了，這或許是出於購價問題，因人們早已自行總結說國能接手東宜嘜電力目的，明顯在於救濟1MDB，但在國能宣佈購價只有4千690萬令吉後，市場反倒一片死寂，似突然失去抨擊的理由。

對一家負債420億令吉的機構來說，“區區”4千690萬令吉有何幫助可言？這又算是哪門子的拯救？

然而，只要作更深入觀察，就知道實情不如表象般簡單。

國能在宣佈收購JEP的70%股權時，雖特別在文告中強調沒有繼承1MDB的任何債務，唯一財務責任只是持有JEP股權須承擔的融資責任，及承擔JEP截至目前所涉及的任何計劃負債（另30%由日本Mitsui承擔）。

然而，有關JEP目前究竟背負多少了的“計劃負債”，國能倒是沒有透露，只透露說JEP旗下建築中的資產賬面值達8億6千481萬令吉，及1MDB至今共為JEP投入8千368萬令吉的計劃發展成本。

說到這裡，我們其實已能察覺一些蛛絲馬跡，那就是1MDB不過投資了8千368萬令吉，但JEP資產賬面值卻達8億6千481萬令吉，加上1MDB願意以低至4千690萬令吉讓出JEP的持股，這暗示JEP所背負的計劃債務，可能遠超JEP的股權交易價。

當然，就商業角度來說，低價收購股權並繼承高負債是很普遍的做法；而且就實況分析，國能接手JEP股權，亦更像是出於商業考量。

因為，國能本身也坦言接手3B發電廠是因政府批准讓JEP享有更高的產電收費，以抵銷揚升的建築成本和外匯。

只不過，調高JEP的產電收費意味國能需以更高購價向3B發電廠買電；那麼，待3B發電廠在2019年竣工後，高產電收費會否演變成更高昂的電費單呢？

（星洲日報／財經小品：李三宇）