英美煙草（BAT，4162，主板消費品組）在6月杪，終於鐵了心，堅持調高每包香煙銷售價30仙，儘管早前的4月間調漲了50仙，不久撤回！其舉棋不定態度，令市場有些捉摸不透。

英美煙草漲了又收回漲價決定，主要是競爭對手文風不動，這也顯示英美煙草高估了本身的議價能力。

調漲價格有些躊躇不決，其一是考慮到調高價格後，銷量會不會因4月實施消費稅，影響人們消費情緒，進而打擊銷量和淨利。

另外，在可支配收入受消費稅侵蝕，人們在合法香煙漲價時，會否退而求其次，改抽更加便宜的私煙，那也是業者要深入考量和精算的一個問題！

雖然在調高旗下各香煙品牌每包價格30仙後，分析員認為這雖可增加賺益，但私煙的市佔率恐進一步擴大，進而打擊香煙銷售。

今年首半年，合法煙銷售按年跌9.6%至9億2千400萬根，其中很大部份乃由英美煙草按年跌9.5%組成。早前的4、5至6月間，則按月改善，主要是因皇家關稅局，4月起對私煙採取雷厲而持續的檢舉行動，首6個月繳獲1億3千800萬根私煙。

另有一種情況，銷量未必需要提高，只要把價格提高，儘管銷量會走跌，盈利仍可走高！

惟這必需有很精準的計算，對本身產品的品牌與市佔非常有信心，換句話說也對客戶群消費模式了然於胸；或者可用或然率大約估算出基本和最糟情況。

英美煙草第二季營業額按年跌11.3%至10億零878萬令吉，淨利也因吸納6%消費稅而走跌13.2%至2億1千530萬令吉，其賺益按年跌0.4%。首半年的驚喜是，其市佔稍改善0.5%至61.7%。

基於英美煙草是於6月杪調高售價，究竟調高價格後會否把淨利推高，其次是其受私煙衝擊程度多高的問題，這需要在6至9月的第三季業績才能看出全貌。大馬關稅局取締私煙方面，是否有穩定的熱誠，這也將影響其業績表現。

當然，左右英美煙草盈利前景的，莫過於消費者本身的購買力和消費能力，這才是撐起需求與穩住英美煙草第三季盈利的最大關鍵！

（星洲日報／投資致富‧投資茶室‧文：張啟華）