（吉隆坡17日讯）实达集团（SPSETIA，8664，主板产业组）收购半岛集团（I&P Group）计划获看好，分析员认为此整合计划告吹风险低，而该公司料会融资40亿令吉以上，足以支付收购成本，收购完成后不只地库增长88%，每年盈利也有望增长2亿令吉。

股价升12仙

受此正面消息激励，实达集团股价一度飙涨22仙或6.20%，至3令吉77仙，闭市报3令吉67仙，全天涨12仙或3.38%，创超过3年新高纪录。

丰隆研究对实达集团建议以35亿至37亿5000万令吉收购半岛集团展望正面，认为这次整合风险较低。

兴业研究认为，此收购计划宣布时机正好（产业市场开始稳定），料让实达集团在短时间内迅速扩张，地库有望从5218英亩增至9823英亩。

达证券认为收购半岛集团在预期中，因为市场一直盛传国民投资公司（PNB）将把未上市产业资产注入实达集团。

合并公司发展总值1220亿

合并后两家公司发展总值计划将高达1220亿令吉。

丰隆认为，除了重估净资产值（RNAV）具增值效应，可倍增实达集团现有地库至9500英亩，潜在晋升为市场最大市场产业业者外，相信在两者共同最大股东——国民投资公司（PNB）简化策略控股公司结构蓝图支撑下，整合及告吹风险较低。

收购价合理

丰隆认为，37亿5000万令吉收购价合理，因1.2倍账面值与实达集团相称，两者合作料带来潜在协同效应及强化价值。

以每平方尺计，4263公顷土地平均收购价20令吉属合理，因大部份地库的地理位置靠近实达集团现有发展计划、巴生河流域及柔佛的土地。

收购完成后，兴业相信，该公司市值将增加50%以上，以土地规模计，料为全马第三大发展商，盈利料有望每年增加2亿令吉。

达证券因此上调该公司2017和2018财年财测各0.5%和0.8%。

大众研究表示，假设发展赚幅为15至20%，来自半岛土地的发展盈利达38至47亿令吉或为3亿至10亿令吉的发展盈利盈余；而且，由于实达的品牌，有希望能提高销售价。

许捷任料续任CEO

兴业看好，整合过程将顺利交接，拿督许捷任有望维持总裁兼首席执行员职务，因半岛集团董事经理拿督贾马鲁汀奥斯曼将在4月杪退休，其职务料由现任首席财务员尤斯丽娜接手。

虽然市场可能担心规模问题及该公司的执行能力，但兴业相信，许捷任可胜任，因在2014年丹斯理刘启盛离开实达集团、经历离职潮及英脱欧状况后，依然可在2016财政年取得创纪录盈利表现。目前实达集团有1800名员工，对比半岛集团的约300名。

冀合并后市值达150亿

实达集团希望通过合并达致150亿令吉市值，并成马股综指成员。该公司目前市值100亿令吉。

肯纳格研究表示，要达到这目标，最快的方法是2配1比例发售附加股。

兴业相信，此收购将结合新股及贷款融资，发新股给PNB料导致后者持股扩大，粗略估计，实达集团料需筹措40亿令吉以上的资金才足以支付收购成本。

肯纳格认为，该集团可能需要融资比该收购计划预期更高的资金，顺便为其他土地收购计划集资，如新加坡道德路土地及PNB潜在地库（超过9000英亩）。

丰隆估计，若收购价37亿5000万令吉的30%通过发附加股融资的话，此收购建议料提升实达集团每股重估净资产值14%及增加负债率，从目前的0.17倍增至0.28倍。

万宜土地收购看法分歧

至于万宜土地收购计划，分析员看法分歧。实达计划建议以4亿4758万令吉收购万宜342.5英亩永久棕油地。

丰隆对此展望负面，因土地成本已占发展总值24亿7000万令吉20%，未来转换土地用途至商用地时，料潜在增加10%至15%转换成本。

达证券则认为，每平方尺33令吉收购成本合理，符合万宜永久种植地每平方尺30至40令吉平均叫卖价。

今年该区因适合城镇发展计划的土地匮乏，导致地价迅速增长，以27亿令吉发展总值计，收购成本约18%，依然低于发展总值20%准则。

达证券预计，该地料以近期完成的可赎回及转换优先股筹措所得的11亿3000万令吉融资收到。