2014年即將踏入第二季，大马全年经济展望已有大致轮廓，但通货膨胀、升息、游资、地缘政治和全球经济不稳定等课题仍然围绕，而作为国家经济政策决策者之一的国家银行將如何看待並解决这些问题呢？

大马经济协会举办《国家银行经济政策》论坛，邀请国行副总裁苏克迪夫星博士针对大马经济课题说明解决方针。

 

国行：严控通膨
保成长抗失衡

国家银行下调经济成长预期至4.5%与5.5%之间，惟苏克迪夫星认为，在纳入全球地缘政治风险后，今年大马经济成长有下探至4.5%的可能性。

他表示，儘管预料全球经济成长在今年会有所改善，但地缘政治的不確定性可能拖累全球復甦脚步，此外，先进经济体的结构性、债务和失业率问题也將是潜在风险，並使大马经济成长受限。

儘管如此，大马经济仍维持活力，他说：“虽然內需的增长或因通膨而转向温和，但外围需求提振出口將抵销该衝击。”

“我们预期私人投资在今年依然保持强劲成长12.6%扶持內需走向稳定，而私人消费放缓至成长6.9%，为长期平均成长水平，仍属健康。”

通膨介於3至4%

与此同时，他预计通膨率在今年会介於3至4%之间，主要因政府减津的措施所致，到了2015年则会因政府实施消费税而持续居高不下，但预料成本会在2016年回跌，使通膨率正常化。

至於国行会否因此而调高利率，苏克迪夫星仍不愿透露具体方向，仅表示调高利率无助於解决通膨问题，因眼下经歷的通膨是由政府减津和消费税引发生產成本走高所致。

“此外，通膨走高的主要推手为食物价格，其他物品的价格仍以低於2%的幅度上扬，因此我们预期通膨前景维持温和。”

他表示，国行將续对国內通膨情况保持警惕，並强调货幣政策在今年的焦点是推动经济成长的同时控制通膨和金融失衡风险，以克服外围环境的不稳定性。

金融市场方面，苏克迪夫星表示，美国与其他先进国相继印钞使外围金融市场流动资金氾滥，因此预期大马金融市场在今年会比较波动，但他却看好大马的金融系统有能力面对动盪环境。

“这主要由实力强稳的金融机构与足够多元化和深化资本市场所支撑，加上区域中央银行合作监督金融系统，使大马金融系统更为稳定。”

小型企业获贷情况改善

中小型企业经常投诉借贷无门，惟根据最新的商业贷款数据，苏克迪夫星表示该情况已获解决。

“报告显示全国商业贷款总额中，有42.1%是发给中小型企业的，意味著中小型企业获贷款的情况已获改善。”

经济专家：外围放晴
大马成长可保五

国家银行预期今年经济將成长4.5至5.5%，然而，艾芬投资银行首席经济学家陈秋隆看好大马经济达成上限预测的可能性比较大。

各大型经济机构包括国际货幣基金组织（IMF）、世界银行（World Bank）和经济合作暨发展组织（OECD）都对今年全球经济展望转为乐观看待，其中美国更可能达到3.8%的经济成长，主要因美国在今年受財政课题拖累 的阴霾尽散，前路更为明朗，美国经济正走在达標的轨道上。

“惟中国目前受困於影子银行和信贷危机，市场担心中国经济將会硬著陆，基本上我们认为中国经济如今非常有活力，並有能力处理下行风险。”

他表示，若仔细观察中国过去至今进行经济改革的路程，会发现每次中国宣佈重大改革的时候，该经济体的表现將会放缓。

政府或进一步减津

“如今，中国在去年再次实施重大经济改革，我们预期中国经济將会走低至成长7.3%，儘管如此，中国仍维持7%成长，有利於大马经济以预测的上限成长。”

除此之外，陈秋隆表示对出口的成长预期也比国家银行和国际货幣基金来得乐观，即出口全年成长可获5%，加上內需仍將保持稳健以及经济成长启动新一轮投资循环，使他相信大马今年可获较好的经济成长表现。

另一方面，他笑言：“大马是极少数获得全球3大评级机构给予不一致的主权债务展望评级的国家之一。”

“但若政府並不认真处理债务和赤字问题，评级机构將毫不犹豫下调主权债务评级，並对股市和债市造成负面影响。”

根据2014年財政预算案，大马政府宣佈削减津贴目標，但他披露，以目前已削减的幅度来看，相信政府还会进一步削减来达到目標，並推动油价再度上扬和通膨压力。

国行料以扶持成长为优先

“加上根据过往纪录观察，每当国行的MPC会议报告出现｀金融失衡’字眼时，国家银行就会升息，而在最近一次的MPC会议报告中，该字眼再次，预示著国行很大可能即將升息。”

“因此，我们预测国行很可能在下半年升息，但这还未能肯定，因国行其中一项关注是推动经济成长，而在目前仍充满不確定性的外围环境来看，可能国行会较以经济成长为优先考量。”

学者：经济结构改革未到位

大马国立大学（UKM）副校长拿督诺阿兹兰对大马的经济进展持不一样的看法，他指出，市场对经济转型计划的关注方向有误，把片面的经济数据和指標盖括实际经济表现並满足於假象成就。

“市场对经济的分析受固定於特定框架，焦点经常放在个中经济指標和数据上，大马的经济数据不管从哪一方面来看都非常优秀。”

“包括5%经济成长率、低失业率、强劲的出口成长，彷彿一切並没有问题，但问题是，我们真的有关注到经济转型的效果？我们是否真的踏上確实的转型之路，而不是纯粹的数字上的转型？”

经济指標未能指出转型情况

但他指出，这些经济指標本质上並不能指出转型的情况，因转型是以结构性进展、经济活动的精密度、知识应用的强度、革新和创意作为成长基础。

“如今我们只剩数年的时间来达成转型目標，因此经济各种结构都必须大刀阔斧地进行改变。”

国家银行职能方面，他则表示，国家银行的年度报告中，只有很小的篇幅在说明实际经济和领域方面的发展报告，但其实金融系统的最终效率和目標应该是为推动实体领域的发展。

诺阿兹兰称，金融的稳定性是可以如何推动实体领域的发展迈向经济转型计划的目標，即成为高收入国，但大马的金融领域所作的努力和实体领域的相关性已有明显的脱离现象。

“金融和实际经济体的精密程度需要再增强，变成更侧重精密发展水平、知识强度和革新水平。”

“我们或许认为金融系统已非常稳定，但单纯透过储蓄来防范下一轮的金融危机並不代表我们的经济正在进步。”

排名虽前
国人收入未达標

诺阿兹兰表示，大马在2013年经商容易度（Ease of Doing Business）指数在189个国家中排名第6，但在收入水平方面却还未达到应有水准。

“这不尽让我疑惑，我们的目標到底是甚么？是在EODB排名第6？还是有更好的收入？”

此外，从竞爭力的角度来看，他披露，大马的竞爭力排名第24，而经济精密程度排名第34。

“大马的竞爭力在许多方面已获得改善，但我们的注意力应该转移至经济更微观的层面，如社会经济所有层面的复杂和精密程度。”

他说：“我们可能大肆吹嘘我们的出口成长，但从来不关注到底出口了甚么类型的產品，惟所谓经济转型事实上是增进经济的精密程度，以让我们能够生產高端產品。”

优势没明显进步

另外，他透露，大马的显示性比较优势（RCA）並近10年来没有明显进步，从1980至1990年之间確实有过高成长，1990年时全国750项產品中有126项產品具有竞爭优势，但2010年时则只有123项，仅维持原来水平。

“虽然大马在1990至2010期间的生產能力从低精密度的服装製造转型至较高精密度的化学製造，惟韩国在同期则成功转型至更高密度的机械和化学製造，我们希望大马移往更精密的领域发展。”

他说：“当大马需要打造革新、调研导向和创意型社会经济的时候，我们的金融领域准备好为这些精密活动融资了吗？”

“这属於创意层面的领域，並无具体事项供参考或抵押，银行愿意融资吗？更糟糕的是，如今连风险投资者也要求抵押才肯进行投资！”

国行应更宏观顾及整体经济

他指出，国家银行应该关注如何透过金融系统支持、融资和推动经济转型，不只是独立地注重金融发展而已，应该更加宏观地顾及经济整体发展，金融只有在实体经济方面產生作用，才发挥实际功能。

研究结构问题
国行力保金融稳定

另一方面，苏克迪夫星则表示，结构性改革绝对是国家银行高度关注的事项，金融系统確保宏观经济状態良好，並稳健的宏观经济为背景，稳住经济发展脚步並达成转型和高收入目標。

“国家银行的研究员已开始在经济结构性发展作出更多的研究，儘管佔国家银行年度报告中极小的篇幅，但必须注意的是，国行的主要工作和角色其实仍是维持金融系统的稳定度。”

金融发展大蓝图的原则中，对金融系统支持实体经济发展有非常深刻的关注，因此金融监管单位如国家银行和证券监督委员会需要致力於透过金融系统推动实体经济。

“当外围环境的经济表现不怎么好的时候，金融系统即已扮演重要角色扶持內需，让大马经济可以继续平稳发展。”

此外，他也表示，目前只有少数的国家成功摆脱中等收入陷阱，可惜的是，有关单位仍未充份意识到达成高收入的艰难度，其中教育改革也扮演很重要的较色。

“儘管大马没有天灾且有丰富的自然资源，但仍陷入中等收入泥沼，我们要求相关单位要有正確的態度，並推出正確的政策！”

结语：

整体而言，大马经济在今年仍会稳步向前，但正当大家乐观看待之际，诺阿兹兰对经济结构改革仍未到位的忧虑也非常值得关注。

此外，大马的经济基本面有一定的基础，但要继续向前发展则如苏克迪夫星所言，相关单位还须有正確的態度並推出正確的政策，才能带领大马达到转型目標。

文：刘国通

转载自（星洲日报 – 投资致富）