創辦於1996年的前研科技，核心業務是從事高級塗層工程服務，也提供精密製造與潔淨、表面打磨、維持與維修等服務，旗下客源涵蓋各領域，業務遍佈多國，是一家區域性塗層科技公司。

 

說到塗層（coating），許多投資者或會感覺抽象，所以在這裡稍作些解釋。

 

一切涉足生產的領域，必然得用上價值不菲的生產設備或器材，惟在日操夜做一段時間後，相關設備和零件必然得進行保養或維護，以提昇生產效率及延長設備壽命；塗層，正是其中一種主要保養兼增值活動，內容大略是將舊表層給刷去，然後再塗上新表層。

 

簡單地說，其概念就像給牆壁或車子上新漆，差別就在於塗層遠遠複雜的多，因塗層所採用的質料搭配，將因不同領域設備而有所區別，需精準地進行洗脫、配料，和再塗層等工作，確保新表層能夠耐久，給予客戶增值利益。

 

前研科技，正是這行業的專家。

 

經濟狀況影響服務需求

這是一門門檻不高，但要入行也不簡單的行業（尤其是高級塗層服務）：一來因新業者需要事先經歷長時間測試來證明自己的塗層能力（因塗層失敗可能打亂生產規劃），二來因塗層技術和知識需花時間累積經驗，方可準確掌握各類型塗層技巧，應付不同領域客戶的需求。

 

由於塗層需求來自各行各業，而且多是生產型領域，經濟狀況自然將直接影響服務需求和客戶預算；如今，隨全球經濟以更穩健的腳步復甦，前研科技未來能否再創佳績，顯然已成為許多散戶最關注的課題。

 

走勢低調
資產負債改善

與許多身價在近幾年暴漲的低價股相比，同處低價股行列的前研科技，近幾年走勢卻相對低調；然而，這卻不足遮蓋其業務基本面正持續轉強的事實。

 

截至今年3月31日止首季，前研科技手握3千761萬令吉現金，高於約3千245萬令吉銀行貸款，其他負債如應付賬、應計費用和租購欠款等，也保持在舒適水平，融資開銷更是連年下降，從2008年的424萬8千令吉劇減至2013年的145萬1千令吉，看不出明顯的資金壓力。

 

手握3761萬現金

當然，該公司在2010年以5配2比例發行附加股和憑單，相信也是財務狀況走強的原因之一。

 

營運方面，前研科技營運開銷佔營業額比重在2008至2010年期間介於79.8%至82.6%之間，惟卻在2011和2012年飆高至約90%水平，考量同期營業額大幅增加，相信這現像是推動營業額成長但忽略賺幅所造成的結果。

 

不管怎樣，2013年營運開銷比重重新滑落至87.02%，今年首季更進一步改善至84.21%，暗示賺幅或已重新成為管理焦點。

 

3原因
業績更穩固

仔細評估和分析各種現成資料和數據，並將所有對盈利有實質影響的企業發展拼成一塊；會發現，前研科技如今確實已站在更可期的業績基石上，原因有三：首先，是前研科技今年4月建議用1千100萬令吉收購TTES團隊與專家私人有限公司45%股權；由於有關收購獲得首兩年800萬令吉淨利保障，意味未來兩年內，TTES每年將替前研科技貢獻至少180萬令吉淨利（800萬 x 45%/2）。

 

值得補充的是，TTES是家擁有國油（petronas）服務執照的專業維持和支援服務公司，且是前研科技本地業務的訂單來源之一，策略性入股TTES除了有利於訂單選擇外，也開闢了一條強化本地油氣業曝光率的通道，極具協同效益。

 

第二，是前研科技去年9月獲丹絨賓私人有限公司頒發價值約1億1千萬令吉的港口設施主要承包商合約，為期20個月，預計明年4月完工，因此預計在今年內兌現大部份價值，成為下半年業績的中流砥柱。

 

第三，是前研科技今年3月完成以170萬新元（約433萬令吉）脫售蒙虧的Chinyee工程與機械私人有限公司20%股權，在2013年對業績構成130萬令吉侵蝕效應的聯號投資項目，預計開始止血。

 

油氣業務或成未來亮點

至於其他值得關注的層面，包括前研科技數月前剛獲印尼油氣上游機構特別工作單位（SKK Migas）提供的油氣執照，被允許參與當地油氣領域的維修和服務工作，加上本地油氣業務進度令人鼓舞，目前貢獻比重相對較小的油氣業務，預計是未來亮點。

 

同時，過去1年業績和股價表現均極為標青、持股57.79%的台灣上市子公司榮眾科技（Ares Green Technology），截至上週五股價報23.70新台幣，市值則約7億8千萬台幣（約8千340萬令吉），若其表現持續轉強，相信有助強化母公司價值。

 

大股東任非執行董事

2012年1月，前研科技主席兼董事經理黃鏵璁宣佈卸任，遺留空缺由非執行董事黃偉賓（譯音）填補；同時，因收購黃鏵璁股權而崛起成最大股東的德國投資者佐治海墨，同年2月以非執行董事身份入駐前研科技董事部，這變化替前研科技建立起更健全的領導架構。

 

小股東利益更獲保障

這是由於，大股東本身進入董事部擔任非執行董事，必然將發揮監督作用，確保公司以維護股東利益的方式處理一切運作，間接保障小股東利益。

 

自從2006年在短短5個月內暴漲超過3倍至61仙高點後，前研科技股價就此一蹶不振，情況和艾力斯（IRIS，0010，創業板科技組）有點相似。佐治海墨入駐董事部不久，負責大馬業務的獨資子公司更陸續爆出小火災和離職高層涉及不尋常賬目利空，令股價一度挫至6仙谷底，進一步傷害市場信心。

 

無論如何，隨新董事部之後積極補救，包括力求以法律途徑向涉案人士索回近900萬令吉虧損（官司至今未結束，惟早已提供撥備），加上之後再未傳出新利空，市場信心於是重新回揚，使股價谷底反彈。

 

不過，就截至上週五的13仙股價來說，前研科技離次貸風暴前的34仙仍然遙遠；欲重返當年風光，相信除了用實際行動和業績讓投資者信服外，別無他法。

 

●聲明：股海撈月提供的資料只供參考，志在讓投資者更瞭解一些不獲證券行重視的小型股，至於是否投資，還請先徵詢股票經紀意見。（星洲日報／投資致富‧股海撈月‧文：李三宇）