陳姓讀者問：

目前的股市似乎是太高了，請問產業投資信托類股前景還好嗎？有哪些產業信托投資股還不錯可投資？

答：分析員認為，國內產業投資信托領域（MREIT）未來6個月的資產併購環境持續淡靜，同時，中短期營運成本走高，將持續對大幅度上調租金的業者帶來潛在威脅。

肯納格研究在最近一項報告中指出，目前市場已經反映美國量化寬鬆貨幣政策退市的影響，惟潛在的歐盟量寬，將是估值重估的利好催化因素。

該行研究的產業投資信托股首季業績表現皆符合預測，除了雙威產業信托（SUNREIT，5176，主板產業投資信托組）超越該行預測，而這主要是該行過於激進成本假設所致。

整體行業而言，按季營業額成長平平無奇，介於負1%至增長3%之間，特別是去年租金上調沒有前期來得強勁。

AXIS產業信托（AXREIT，5106，主板產業投資信托組）及怡保花園產托（IGBREIT，5227，主板產業投資信托組）表現較佳，核心淨利增長4%及9%，因前者脫售Axis大廈取得盈利160萬令吉，後者則受到營運成本走低的推動。

該行指出，KLCC產托（KLCC，5235，主板產業投資信托組），凱德商托（CMMT，5180，主板產業投資信托組）及雙威產業信托的淨利，則下跌1%至6%之間。

KLCC產托在聯號公司持較少股份及稅務成本走高所拖累，凱德商托營運成本增加，雙威產業信托則因評估稅率撥備營運成本走高，且受到較疲弱的休閑款待及辦公室領域的影響。

大多數零售產托按年營業額成長較強勁，包括凱德商托，KLCC產托以及怡保花園產托等，增長率分別為6%,10%以及13%，主要是正面的租金上調及相對穩定的出租率。

怡保花園產托核心淨利成長最強，按年增長17%，因它獲得強勁的租金上調的全面貢獻所推動，比較其他零售產托則增長7%及8%。工業產托如AXIS產業信托營業額成長僅錄得2%，而核心淨利則增長9%（扣除脫售盈利後僅剩1%）。

肯納格研究認為，目前偏低的資本頂限環境，對產業投資信托的資產併購活動變得較為困難。自2013年1月以來，該行業沒有傳來任何的資產收購活動。估計目前的資本頂限率僅介於5%至6%。

AXIS產業信托預期在2014年財政年進行總值3億8千萬令吉的工業資產收購，預料在2014年第三季落實。

KLCC產托最近取得股東大會批准私下配售最多10%股權的新股，使它可籌得11億令吉至12億令吉的資金，管理層表示他們將著重在黃金三角的產業資產。

整體而言，預料大馬產業投資信托公司將著重在內部成長，而一些涉及工業資產的公司如AXIS產業信托將脫售一些成熟或疲弱的資產，特別是目前較低的資本頂限率。

該行對整體大馬產業投資信托領域維持“加碼”評級，給予超越大市評級的股項，包括首選股KLCC產托、雙威產業信托、凱德商托，以及怡保花園產托。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）