讀者何先生問：

 

（1）速遠機構（ZHULIAN，5131，主板消費品組）最新業績表現較差，發生甚麼事情？還可以投資嗎？

（2）我想投資另一隻消費股――寶利機構（BONIA，9288，主板消費品組），可以給點意見及剖析其前景？

 

答：（1）是的，速遠機構最新2014年次季及首半年的業績表現比市場預期差勁，肯納格研究剖析其業績時指出，首半年淨利為2千540萬令吉（按年跌62%），僅占該行全年預測的30%，比一般市場全年預測更差，僅佔20.1%，是個令人失望的業績表現。

 

至於發生甚麼事，其實，市場早前已經預料，經營傳銷活動的速遠，主要是國內外市場競爭激烈削減賺幅，特別是泰國市場因政治動盪已久而衝擊當地的業務，以及稅率（從12.9%上升至20.7%）比市場預測高等因素所致。

 

與其他的消費品股項一樣，速遠在第二季受到高通膨率成本環境衝擊，營運盈利賺幅大跌14%至4.9%，主要是更高的行銷計劃開支，以及緬甸業務新開業較高的成本等。速遠在第二季積極進行行銷活動及研討會，以圖重振消費者對公司產品的信心，開支大增，從而使其次季淨利大跌51.8%。

 

還可以不可以投資，肯納格認為，預料泰國市場將逐漸复甦，特別是大選後，而國內市場需求跌幅可能比預期高，因市場飽和及競爭激烈。

 

惟該公司基本因素保持良好，特別是淨現金為9千820萬令吉。

 

同時，該公司在2014及2015年的淨周息率3.5%及4.4%，將是支持股價的利好因素。

 

肯納格給予目標價3令吉8仙，或等於2015年財政年預測本益比14.6倍（預測每股淨利為21.1仙）。而投資者要注意的潛在風險，包括泰國政局持續動盪、國內市場的消費者開支走軟，以及公司的營運開支比預期高等利空。

 

另一方面，根據ZJ研究在今年7月23日對速遠的評論，給它目標價為3令吉。

 

寶利機構前景如何？

（2）寶利機構剛完成1送1紅股，以及股票拆細1拆2的企業計劃，使股票數目大增，從原本的2億零157萬1千850股，增至8億零628萬7千400股。

 

聯昌研究甫於今年7月21日最新簡評中指出，看好上述企業計劃，股票流通量大增，可吸引更多投資者參與投資。紅股等計劃沒有改變公司的基本因素，惟正面看待預期更多投資者參與將有利估值，目標價達2令吉3仙。

 

另一方面，大馬研究分析員於今年7月18日的報告指出，看好寶利的業務前景，主要是在皮革產品的壟斷地位，以及與外國同儕比較，其高檔產品品牌具吸引人的價格優勢。

 

大馬研究也看好其海外市場業務，因目前僅佔9%份額（不包括新加坡）及其積極擴張行動。

 

中長期的印尼業務有望轉虧為盈，越南業務則隨著其經濟复甦。

 

無可否認，市場擔心2014財政年的國內市場潛在消費活動放緩，不過，預料寶利的同店銷售成長持續，主要是強勁品牌透視度利好支撐。

 

同時，大馬旅遊年及擴張業務至海外市場，也有助營運賺幅及品牌產品持續增長。特別是它有意通過合作伙伴方式進軍中國市場，以減少投資成本。

 

大馬研究給它的目標價為1令吉55仙，或等於2015財政年預測本益比15倍水平，比較其5年新高的21倍水平。

另一方面，興業研究則因重新調配資源，而停止對該公司的研究，該行給予的最後一個目標價為1令吉20仙，評級則從中和調至沒有評級。上述一點較新資料供參考。（星洲日報／投資致富‧投資問診‧文：李文龍）