提起手套股，投資者腦海中必然立即聯想到本地手套業的“4大天王”；也難怪，上市手套公司在馬股畢竟有限，且夠格挑戰“4大天王”地位的，暫時沒有。

 

然而，這不意味在“4大天王”的規模和網絡優勢面前，其他手套公司就只有乖乖臣服的份；因為，《股海撈月》就發現有一家規模不算大的上市手套公司，正積極擴充營運規模，嘗試在現有領域版圖裡鑿開一道突破口。

 

這家手套公司，名叫加護手套（CAREPLS，0163，創業板工業產品組）。

 

上市4年
規模持續壯大

加護手套是一家在2010年12月上市馬股創業板的手套製造商，旗下共有3家獨資子公司，及1家持股50%加1票的子公司，主打產品為檢驗用手套，在手套領域擁有超過20年的經營經驗。

上市時，加護手套不過是家擁有6條舊式產線，年產能只有4億2千萬隻的小規模手套公司，新廠投資項目也僅處於耕種階段，整體來說沒有特別誘人之處，加上上市後就一直保持低調，媒體曝光率極低，久而久之就被投資者給忽略。

然而，《股海撈月》翻閱該公司上市至今資料後發現，加護手套其實一直在努力執行上市時設下的拓展大計，且進度讓人滿意，這使該公司手套產能快速上揚，規模也持續壯大。

上市半年後，加護手套即宣佈展開第一項重大企業活動――將旗下CAREGLOVE GLOBAL公司的50%減1票股權，以近400萬令即價格脫售給巴西Descarpack公司，引進後者成為子公司的策略股東。

資料顯示，加護手套是於2009年6月，在森州新那旺購買了一塊地皮，放眼在該地皮上打造出擁有20條產線的資產；後來，在內部重組計劃下，這片地皮，聯同部份已成型的新設施，被轉移到CAREGLOVE名下，再脫售半數股權給Descarpack。

細看這項安排，會發現Descarpack的入股極具意義；作為用後即棄產品供應商的Descarpack，在巴西醫療市場已打下強穩根基和網絡，與當地許多醫院均有業務往來，引進Descarpack即代表替新廠產能鎖定需求來源，讓加護手套迅速實現進軍南美洲市場目標。

而且，雙方在簽署合作協議時，就已闡明加護手套將負責生產方面的工作，Descarpack則負責手套銷售活動。

正因如此，當上述廠房的首階段發展正式在2013年完成後，Descarpack迅速崛起成加護手套的最大銷路，獨自替2013財政年貢獻近9千萬令吉營業額，佔全年1億2千905萬令吉營業額的68%。

 

具備2優勢

儘管業務規模難望“4大天王”項背，惟像加護手套這般的小型手套公司，其實也掌握著屬於自己的優勢，包括：

1.成長空間更大

加護手套在為期11個月的2013財政年（因更改財政年至12月31日）里，營業額按年漲32.5%至1億2千910萬令吉，手套銷量更上升43%至14億隻，一般大型手套公司則很難取得類似成長率。

這當然是由於加護手套的業務基礎較小，增產活動對業績的影響相對顯著；尤其在領域供應過剩時期，這樣的優勢越發明顯，因一般增產計劃不足以擾亂全球供應，反觀其他動軋增產數十億隻手套的大型業者，則不得不三思而後行。

2.政府津貼效益更彰

政府在2015年預算案中，宣佈提供資本開銷津貼給那些高度依賴人力的領域（包括手套業）；這項措施下，首400萬令吉資本開銷將獲政府提供200%的津貼，藉此鼓勵業者自動化產能。

對大型業者而言，800萬令吉津貼當然不夠，亦無法對業績造成太大影響；然而，對於像加護手套這般的小型業者，卻無疑是一項喜訊，興業研究就曾在報告中表示，盈利基礎相對較小的製造業者，將成為200%開銷津貼政策下的主要贏家。

 

短期料難派息

2013年年報顯示，CAREGLOVE在完成設立9條新產線後，如今已擁有每月1億2千萬隻手套產能，相等於每年14億4千萬隻，加上原有6條產線的4億2千萬隻手套產能，總產能料已超過18億隻，較4年前上市時高出超過3倍，而且仍持續上升中。

 

負債5200萬
開發新產能

惟伴隨積極擴張活動而來的，還包括負債比大幅攀升，加護手套目前合計背負約5千200萬令吉貸款，加上仍需開發新產能，短期派息能力預計有限，投資者該認清這點。

目前，CAREGLOVE旗下地皮尚可容納額外10條新產線，至於另一家剛在今年7月完成建廠、預算可容納12條產線的廠房，預計將分別在今年第三季和第四季讓1條新產線投入運作。

按上述兩塊地皮合計擁有的約22條產線增設空間，及每條產線年產能約1億2千萬隻手套粗略計算，即使暫時不再購置新地皮，加護手套也還擁有約26億4千萬隻手套增產空間，足以支持中期成長需求。

需留意的是，手套產量大幅上揚不僅意味營業額看漲，亦代表原本因規模限制而難以享受規模經濟效益的加護手套，產品賺幅可望上揚，該公司管理層亦在最新業績中，預期賺幅將隨生產效率改善而有所提高，惟補充仍得視手套售價、原料價格等因素而定。

最新業績顯示，加護手套稅前賺幅僅有6.31%，反觀“4大天王”的產品賺幅介於9.43%至27.09%之間不等；因此，賺幅能否如期改善，對加護手套的未來業績影響深遠。

截至今年上半年，加護手套報營業額7千264萬9千令吉，淨利則報279萬7千令吉（或每股1.2仙）。

順帶一提，手套業“4大天王”的現有年產能（不包括尚未作出貢獻的產線），介於140億隻至420億隻之間；此外，“4大天王”截至上週五市值介於15億8千萬至54億9千萬令吉之間，加護手套市值則為1億1千500萬令吉。

 

加護手套最新檔案

股價：49仙（漲2.5仙）

每股淨資產：19.7仙

總資產：1億3千902萬令吉

現金：509萬9千令吉

總負債：7千665萬8千令吉

貸款：5千296萬6千令吉

股本：2億3千500萬股（面值10仙）

大股東：首席執行員林魁賢（34.78%），主席游年樁（24.02%）

聲明：《股海撈月》提供的資料只供參考，志在讓投資者更瞭解一些不獲證券行重視的小型股，至於是否投資，還請先徵詢股票經紀意見。（星洲日報／投資致富‧股海撈月‧文：李三宇）